记者 | 沈溦
上市两年多却增收不增利，宠物用品行业上市公司天元宠物（301335.SZ）寻求转型突破。
天元宠物正停牌筹划通过发行股份及支付现金方式收购广州淘通科技股份有限公司（简称“淘通科技”）控股权并募集配套资金。
界面新闻记者注意到，上市以来，天元宠物遭遇了业绩困境：宠物用品销售由于税率影响及订单转移，海外销售增长几近停滞；拓展国内市场又导致销售费用大涨，吞噬利润；海外宠物食品销售代理业务占比逐年增高，但毛利率偏低。
此时收购老牌电商代理企业淘通科技，公司是否有意在国内销售方面更进一步？
“跨界”收购客户
据天元宠物公告，本次对淘通科技估值及定价尚未最终确定，但预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
截止到2025年2月28日，天元宠物已与淘通科技股东复星开心购（海南）科技有限公司、李涛、广州乐淘投资合伙企业（有限合伙）、广州悠淘投资合伙企业（有限合伙）签署股份收购意向协议，约定公司拟收购淘通科技的控股权。
“目前公司还在与各方股东进行前期谈判中，就收购的方式等进行沟通。”天元宠物方面对界面新闻记者表示，选择淘通科技是基于其在电商渠道的经验和优势，能和公司在宠物食品代理销售方面产生进一步的协同作用。
官网数据显示，淘通科技是一家服务全球知名快消品品牌的电子商务综合服务商，主要专注快消领域，尤其是零食类领域，公司在同行业中拥有绝对的优势，服务品牌主要有玛氏箭牌、百威英博饮料、雀巢奶粉、宝洁日化、美士猫粮等国际品牌，服务的消费者超过1000万。
从渠道端看，淘通科技以天猫、京东、唯品会、考拉等综合电商平台为核心运营渠道，以蜜芽、宝宝树等垂直电商平台为主要分销据点，以盒马、派发等O2O体验式平台为多元拓展方向，以小红书、云集、拼多多、环球捕手等社交电商平台为新兴渠道切入点。
“相比抖音平台的大打流量战，淘系代理平台近年来反而因为份额较为稳定，又吃到了流量溢出的红利，加上广告营销费用降低盈利能力有所好转。”有电商代理行业人士对界面新闻记者表示，对于传统行业来说，直接收购代理商确实有利于快速的打通电商渠道，提高销量增厚业绩。
“直观的说，作为甲方合作与收购纳入自身体系，对代理商的管控和设立的考核目标就完全不同了。”
值得注意的是，在近期公布的天元宠物2025年新增关联交易公告中，公司将淘通科技列为关联方，持股比例为10%。公司预计向淘通科技及其子公司销售宠物食品的预计额度不超过2.5亿元。
“公司与淘通科技方面前期就有业务合作，并于2024年12月取得淘通科技上述股权，因上述交易未达到披露标准所以并未发布公告。”天元宠物董秘田金明对界面新闻记者表示，具体情况后续若相关交易谈判顺利，会在交易预案中进一步披露。
此外，在本项公告中，还透露了淘通科技近期的财务数据。
截至2024年11月30日，淘通科技合并财务报表总资产为9.18亿元，净资产为5.77亿元，2024年1-11月，淘通科技合并财务报表主营业务收入为19.21亿元，净利润为6237.76万元。
增收不增利
2022年9月，头顶热门宠物经济光环，天元宠物登陆创业板，上市首年就创下1.29亿的净利润新高。
公司的主要产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、电子用品、宠物服饰、宠物牵引用具等宠物用品与宠物食品。
其中，宠物用品方面公司在猫爬架、宠物窝垫细分领域建立了规模化有自有产能，宠物玩具、日用品等则主要依靠外协供应。
在宠物食品领域，公司面向境内市场主要通过进口授权销售国际知名宠粮品牌产品，以及销售自有品牌宠物食品。
不过，自2023年之后，尽管营收不断增长，但公司却陷入增收不增利的境遇，2023年公司营收20.37亿元，同比增长7.96%；净利润7676.71万元，同比下降40.33%，扣非后净利润更是下滑至6670.10万元，同比下滑接近50%。
2024年前三季度，公司营收再破新高，收入达到20.35亿元，同比增长33.10%，接近2023年全年；净利润5447.49万元，同比增长4.34%，可是扣非后净利润4154.71万元，继续下滑14.49%。
究其原因，在财报中，天元宠物表示，净利润的下滑，一方面是宠物用品出口客户有意向东南亚转移订单等情况，收入和毛利率保持稳定，宠物食品销售收入增长迅速，但毛利率相对较低，其高额的营销费用也逐步吞噬利润。
对此，天元宠物采取的措施是在出口方面拓展海外产能，根据海外客户如欧美、澳洲的部分主要客户的订单意愿，逐渐将猫爬架等宠物用品的新增产能向东南亚、波兰及全球其他地区布局。
“公司在柬埔寨的猫爬架产能逐步扩大，并开始建设宠物窝垫产能，同时陆续在柬埔寨、波兰、越南等地投资建设宠物用品生产基地，建设部分猫爬架产能、宠物窝垫产能、铁制宠物笼具产能。”天元宠物方面表示。
2024年末，公司大幅变更首发募投项目，将“湖州天元技术改造升级项目”、“杭州鸿旺生产基地建设项目”变更为“天元宠物越南宠物笼具项目”，并终止“天元物流仓储中心建设项目”。根据计划，在越南项目总投资为2.65亿元，计划2027年5月实现验收。
“目前公司海外生产基地大都以租用场地为主，产能较低，越南项目建设还在前期审批阶段，未来生产会以国内和海外并重的策略，逐步拓展海外产能的模式。”天元宠物相关负责人称。
加码国内市场
在国内销售方面，天元宠物加大了宠物食品代理的拓展力度。
“对境内业务采取了以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售的发展策略。公司主要通过进口，面向境内市场授权销售玛氏、雀巢等公司旗下知名宠粮品牌产品，建立并巩固公司境内线上与线下销售渠道。”天元宠物表示。
数据显示，宠物用品的营收占比从2023年的65.27%，下滑至2024年上半年的53.31%左右，同期，宠物食品销售增长分别达到34.63%和45.61%。2024年半年报显示，公司宠物用品营收6.68亿元，宠物食品营收5.73亿元，二者收入快速接近，但宠物用品毛利率21.54%，宠物食品毛利率则仅为10.11%。
据悉，公司境内线上销售模式主要分为B2C和B2B两种形式，通过在第三方平台建立自营品牌旗舰店与专营店，面向企业或消费者客户进行产品销售。公司线下渠道则主要通过批发进行产品销售。
快速拓展宠物食品的销售渠道，也导致了天元宠物销售费用大涨，2024年半年报和前三季度，销售费用分别达到1.07亿元和1.77亿元，同比增长在五成左右，主要系市场推广费用及销售人员薪酬增长所致。
本色智库执行院长张周平表示，宠物食品进口代理，是因为国内有大量的市场需求，这类群体相对来说拥有一定的经济实力，对宠物食品的消费有一定的消费能力，对品牌、品质的要求相对较高，所以这块产业的市场前景还是比较广阔的。
有外贸行业人士对界面新闻记者指出，受税率变化等众多因素影响，近年来不少代工企业都在寻求转型升级，拓展海外产能的同时，拓宽国内销售渠道培育自有品牌等。“相比海外建厂，国内市场培育自有品牌建设周期可能更长，投入产出比也较难预料。”
此时收购淘通科技，是否有意在国内电商销售方面做更进一步拓展，在宠物用品方面有何销售计划。天元宠物上述负责人对界面新闻记者表示，淘通科技一直是公司宠物食品方面的客户，目前公司还在和各方初步谈判阶段。
“电商流量竞争激烈，新兴电商势力的冲击下，前期上市的电商代理企业不论是业绩还是股价表现良莠不齐。”上述电商代理行业人士表示，对淘通科技来说，收购方能带来长期品牌合作的绑定和更多元化的资金渠道。而作为老牌电商代理企业，淘通科技有着可观的营收和利润表现，稳定的现金流，对报表端的表现也是可观的增益。
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