呵护春节前流动性，央行开展超万亿元14天期逆回购操作

在重启14天期逆回购操作后，央行继续在公开市场大手笔投放呵护节前资金面。

1月22日，为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元14天期逆回购操作，操作利率持平在1.65%。

Wind数据显示，11575亿元的规模为14天期逆回购操作的最高记录。鉴于有9595亿元逆回购到期，央行单日在公开市场通过逆回购操作净投放1980亿元。1月21日，中国人民银行在公开市场重启14天期逆回购操作。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行今日开展历史最大规模14天期逆回购操作，主要是为了对冲大额7天期逆回购到期，同时在节前适度向市场投放流动性，避免资金面大幅波动。

谈及上周资金面偏紧的原因，民生证券固收团队指出，核心在于资金供需的阶段性失衡，一方面是受MLF大额回笼、缴税高峰、春节取现等因素影响，资金需求增加，另一方面供给端“防空转”、“稳汇率”诉求之下，央行流动性投放相对审慎，叠加大行相对缺负债，融出能力下滑，进一步放大供需缺口。

华泰证券固收团队指出，本周税期过去，MLF和14天逆回购开始投放，但春节取现、信贷投放仍有扰动，美联储降息节奏推后对汇率制约仍在。资金面预计继续处于紧平衡状态，而货币政策大方向并没有变化，央行有临时隔夜逆回购等工具在手，真正的“极端价格”风险其实不大，更多以管理市场预期为主。

“就节前来看，考虑到央行已于上月开展高达1.4万亿元买断式逆回购操作、相当于提前向市场释放了较大规模中期流动性，本月26日MLF操作将继续较大规模缩量，持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩；综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势判断，春节前降准的可能性已经不大。”王青认为。