连平：创新的货币政策值得观察和思考，目前已到购房成本历史最低阶段|界面新闻

界面新闻记者 | 冯赛琪

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上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平表示，今年以来经济下行的压力一直不小，到了三季度GDP增速降到4.6%。在这个过程中宏观政策也在不断施策。尤其今年9月下旬推出一揽子的政策，特别值得观察和思考的是关于“货币政策”的创新。

在化险方面，重点支持房地产市场。历史上来看购房成本是最低的一个阶段。他说，“我想象不出未来的房地产方面的政策还会营造多大的空间使得购房成本能够进一步的大幅度下降。现在已经处在一个购房成本相对合适的阶段。”

要注意的是，在产业方面推出许多政策，财政就要加大力度举债，很容易造成市场上流动性更多地流向于中央政府、地方政府的债券，流向政府端的资金多了，民营经济可能会受到影响。这个时候货币政策保持相对更宽松的局面，尤其是将利率进一步下降，会使得整体金融环境比较合适。

9月下旬推出一揽子的政策中，最抢眼的一点是货币政策在支持资本市场的方面推出的支持性举措，是很明显的创新。一是证券、基金、保险公司互换便利，二是股票回购增持再贷款。

“过去在没有证券、基金、保险公司互换便利这个工具的情况下，金融机构要在市场上向其他尤其是存款性的金融机构（商业银行）获得融资，还有很多不方便的地方。尤其这次是央行作为最后贷款人，最终出面来提供高水平的流动性，这是央行间接参与资本市场一个重要的表现。”连平认为。

此外，最近央行表态要完善对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。连平表示，这表明央行已经在着手研究类似于股市平准基金项目，已经考虑推进这方面的研究。

还有一个很明显的变化是过去不曾有的，中央银行加大了二级市场上国债的买卖。在中国央行整个资产负债表资产中，国债占的比重不到5%。在主要发达国家，如美国、日本，财政政策货币化的程度已经达到很高的水平，资产中3/4是国债，一定程度上已经到达了顶部区域，调节空间非常有限。

连平认为，从中央银行调节市场的功能来看，5%左右的水平太低了，是不合理的，要达到一定的水平至少在10%以上。在我看来，20%或者再高一点也是属于合理的水平。中国在这个方面非常谨慎，长期以来几乎没有太大的变化。但最近一个阶段，这方面的交易开始活跃。现在国债占整个央行资产比重只有不到5%，如果增加5%的比重，对于央行调节市场的功能，就具有非常强的积极意义，可以更有力度地参与市场的交易，更大力度对市场进行调节。