央行再出手稳汇率，跨境融资宏观审慎调节参数上调至1.75

中国人民银行、国家外汇管理局周一发布公告，1月13日起将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75。继上周宣布在香港发行600亿元人民币央行票据后，央行再次释放出稳汇率的信号。

消息发布后，离岸人民币对美元出现反弹。截至北京时间10:45，离岸人民币对美元报7.3538，较上日涨97个基点。

宏观审慎调节参数是决定企业和金融机构跨境融资的重要因子之一，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。上调跨境融资宏观审慎调节参数，意味着增加企业和金融机构跨境资金来源，比如企业可以借入更多的外债，从而增加境内美元的流动性，进而缓和人民币贬值压力。

自2016年央行建立全口径跨境融资宏观审慎管理框架以来，宏观审慎调节参数经历了多次调整。最近两次均为上调，分别发生在2022年和2023年。2022年10月，参数从1上调至1.25，以增加美元流动性，稳定汇率。2023年7月，参数从1.25上调至1.5，旨在进一步稳定汇率预期。

最近一段时间，受美联储可能放缓降息步伐的预期影响，美元对非美元货币出现较大幅度的上涨。上周五，美元指数盘中触及109.98，续创2022年10月以来的新高。离岸人民币对美元汇率近期一度来到7.37附近。

周一央行在宣布上调跨境融资参数的同时还发布公告称，近日中国外汇市场指导委员会会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势，部署了加强外汇自律管理有关工作。会议表示，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

这是继央行货币政策委员会四季度例会后，央行再次就人民币汇率提出“三个坚决”，彰显其稳汇率的决心。

1月9日，中国人民银行公告称，将于1月15日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据，发行量为人民币600亿元。本次离岸央行票据发行量创下历史纪录。过去几个月，央行已通过发行离岸央票的方式“冻结”了香港市场上10%的人民币，从而支持离岸人民币汇率稳定。