钢材：淡季持货意愿偏弱，政策仍有宽松预期
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比减少6.6万吨至199.41万吨，公历同比减少43万吨，农历同比减少27.48万吨；社库环比增加5.27万吨至292.31万吨，公历同比减少156.14万吨，农历同比减少211.86万吨；厂库环比增加4.09万吨至125.54万吨，公历同比减少58.51万吨，农历同比减少60.98万吨。本周螺纹表需环比减少7.21万吨至190.05万吨，公历同比减少28.58万吨，农历同比增加4.73万吨。螺纹周产量连续第三周下降，库存连续第二周累积，表需连续第三周回落，数据表现基本符合预期。目前螺纹处于供需双弱格局，贸易商冬储积极性低，市场持货意愿普遍偏弱，部分钢厂压力加大，出台的冬储政策优惠力度也较大，市场供需阶段性承压。财政部表态2025年财政政策方向清晰明确，非常积极，充分考虑加大逆周期调节的需要，政策层面释放进一步宽松预期，市场情绪得到一定提振。预计短期螺纹盘面仍以弱势整理运行为主。
方面，本周热卷产量环比回升1.15万吨至303.89万吨，公历同比增加0.13万吨，农历同比减少5.84万吨；社库环比回升7.49万吨至232.75万吨，公历同比增加11.74万吨，农历同比增加3.99万吨；厂库环比回落4.69万吨至77.15万吨，公历同比减少4.69万吨，农历同比减少5.88万吨。本周热卷表观消费量环比回落0.83万吨至301.9万吨，公历同比增加0.34万吨，农历同比减少4.23万吨。热卷产量回升，库存小幅增加，表需小幅回落，数据表现偏弱。目前钢厂热卷排产整体处于高位，临近春节下游补库节奏放缓，现货市场成交氛清淡，市场供需矛盾仍在累积。出口方面钢厂抢出口已基本结束，海外价格总体下跌，钢厂出口接单难度有所加大。预计短期热卷盘面仍弱势整理运行。
石：铁水产量继续下降，价格震荡偏弱运行
供应端，由于澳洲财年末冲量结束发运量有所回落，全球发运量环比下降367万吨，澳洲发运量1946万吨，环比下降243万吨，其中澳洲发往中国的量1466万吨，环比下降333万吨。巴西发运量678万吨，环比减少71万吨。45港到港量2834万吨，环比增加329万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所下降。
需求端，共新增9座高炉复产，15座高炉检修，复产在江苏、湖北、河南地区，检修在河北、江苏、山西、安徽、陕西等地区。铁水产量环比下降0.83万吨至224.37万吨，高炉开工率环比下降0.92%，产能利用率环比下降0.31%，钢厂盈利率环比增加2.6%，铁矿石的现实需求继续走弱。由于高炉年检增多，进口矿日耗降低较多。螺纹长流程钢厂利润有所下降，且今年钢材贸易商冬储积极性不高，对于年后需求预期也较为谨慎。
库存端，随着铁矿石到港增加，港口总库存持续累库，全国47个港口进口铁矿库存为15715.96万吨，环比增加105.52万吨。在港船舶数92条，环比下降3条。全国钢厂进口矿库存有所增加，增量主要集中在中小型钢厂。
综合来看，发运量有所回落、到港量有所增加。需求端，铁矿石的现实需求继续走弱，高炉开工率、铁水产量均持续下降，但钢厂仍陆续进行节前补库，对现货价格有阶段性支撑。库存端，港口库存、钢厂库存均有所累库。多空交织下，预计短期铁矿石价格呈现反复震荡走势。
煤焦：第六轮提降落地，煤焦供需依然宽松
焦炭方面，1月8日主流钢厂对焦炭采购价招标下调，降幅为50-55元/吨，焦炭第六轮提降落地。供应方面，随着焦炭提降落地，焦企生产亏损扩大，不过价格同步下跌减少焦企亏损幅度，目前焦企生产亏损20元/吨左右，焦企开工小幅回落，本周独立焦企日均产量减少1.44万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.12万吨。需求方面，终端需求弱势运行，钢厂高炉冬休检修增加，247家钢厂高炉开工率下降0.92%，铁水产量减少0.83万吨/日，对于焦炭需求继续减弱。库存方面，本周230家独立焦企库存累库10.23万吨，钢厂焦炭库存累库19.01万吨，焦炭港口库存累库8.97万吨，焦炭总库存增加37.51万吨。综合来看，终端需求延续弱势，钢厂高炉检修增加铁水产量回落减少焦炭需求，钢厂对焦炭连续六轮提降落地，焦炭价格回落300-330元/吨，下游钢厂稳步备库，焦炭整体库存逐步积累，目焦化企业开工整体稳定，焦炭供需宽松维持，预计短期焦炭盘面呈现弱势整理态势。
焦煤方面，本周现货市场弱势运行，山西中硫主焦价格下跌50元/吨，进口蒙煤价格回落，蒙5#原煤价格回落30元/吨，蒙3精煤价格不变，焦煤期货价格下跌，基差走强。供给方面，部分前期减产停产的煤矿生产恢复，国内煤矿生产有所增加，523家样本煤矿原煤产量增加22.1万吨，精煤产量增加8.72万吨至80.3万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量逐步回升，焦煤整体供应边际增加，供应相对宽松。需求方面，焦炭第六轮降价落地，焦企生产亏损有所扩大，部分焦企降低开工负荷，钢厂高炉冬休检修增加，铁水产量继续下降，焦煤需求维持弱势。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加19.33万吨，精煤库存增加28.14万吨，洗煤厂原煤库存增加19.23万吨，精煤库存增加12.89万吨，独立焦企库存增加14.95万吨，钢厂焦煤库存增加29.98万吨，港口焦煤库存减少23.77万吨，焦煤总库存增加38.58万吨，焦煤库存压力持续增加。综合来看，前期减产停产煤矿逐步回归，口岸进口通关也低位回升，焦煤供给更加宽松；焦企生产亏损扩大开工率小幅回落，钢厂高炉冬休检修增多，焦煤需求维持弱势。焦煤供需仍处于宽松局面，预计短期盘面延续偏弱运行态势。
废钢：政策预期再度回暖，废钢或逐步企稳
本周废钢价格各地下跌为主，华东地区领跌其他地区；全国废钢价格指数下跌48.6元/吨至2225元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少，本周255家钢厂废钢日均到货量52万吨，环比增加1.1万吨。废钢破碎料加工企业产量、产能利用率回落，开工率回升。
需求端，废钢需求下降，255家钢厂废钢日耗环比减少1.5万吨至47.5万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.55万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少1万吨；49家电炉厂产能利用率回落3.6%、89家短流程钢厂产能利用率环比回落2.4%。利润方面，短流程钢厂利润好转，江苏谷电利润90元/吨左右，平电利润从亏损140元/吨减少至亏损80元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加21万吨至343万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加3万吨至153万吨。
综合来看，终端需求季节性弱势，钢材价格疲软，钢厂生产经营压力增加，调低废钢收购价以降低成本，短流程钢厂利润好转60元/吨左右，短流程钢厂生产经营压力缓解，钢厂节前备库进行之中，部分钢厂废钢库存补库后放缓采购节奏，宏观政策宽松方向确定，政策对于经济支持的具体措施逐步落地，预期偏暖或带动废钢价格逐步企稳，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：消息面扰动，价格波动加剧
锰硅：消息面扰动市场情绪，锰硅期价重心上移。本周市场上有关于加蓬锰矿进口量减少相关消息传出，扰动市场情绪，周五锰硅期价重心大幅上移。在消息未经完全证实前，我们对其真实性不予置评。从基本面来看，目前锰硅缺乏趋势性驱动，供应端，锰硅产量当周值仍维持稳定，截至1月10日，本周锰硅产量为201.2万吨，周环比基本持平，周产量位于近年来同期均值水平。需求端，下游钢厂需求量持续下降，wind数据显示，主要钢厂螺纹周产量已经降至199.36万吨，螺纹产量当周值、螺纹产量占五大材比例均在逐渐下降。钢联数据显示，样本钢厂锰硅需求量当周值连续7周环比下降，最近两周环比降幅均在2%以上。冬储期，钢厂锰硅库存储备季节性小幅增加，但增幅明显低于近年来均值，12月钢厂锰硅库存为15.85天，月环比仅增加1天。库存端，样本企业锰硅库存环比下降，截止1月3日，63家样本企业库存为20万吨，两周时间去库2500吨，仓单及有效预报需持续关注，折锰硅库存已超40万吨。综合来看，短期消息面扰动下，市场情绪或有一定升温，带动锰硅期价重心小幅上移，但我们认为趋势性不可持续，基本面的驱动力度有限，对于锰硅，我们仍以震荡思路对待。
：供需双弱，钢招定价，基本面驱动有限。本周硅铁走势在黑色板块中相对偏强，影响因素较多，但并无趋势性方向。从基本面来看，供应端，硅铁产量当周值持续下降，钢联数据显示，本周硅铁产量仅有10.46万吨，周环比下降1.88%，已经创下近年来同期最低值，供应端对价格有一定支撑。需求端，硅铁钢材需求连续七周环比下降，本周降幅超4%，12月金属镁产量也有明显下降，硅铁钢材与非钢需求均走弱。1月钢招持续进行中，主流钢招定价6570元/吨，较询盘价上调170元/吨，钢招定价尚可，主流钢招定价后，其余钢招陆续展开中，持续关注钢招表现。冬储期，钢厂硅铁库存储备意愿不强，12月钢厂硅铁库存为15.02天，月环比增加0.73天，增幅和12月库存绝对值均低于近年来同期水平，冬储支撑平平。库存端，样本企业库存环比基本持平，仓单加有效预报数量合计约6万余吨，位于正常区间内。综合来看，临近春节，硅铁供需双弱表现，基本面的驱动相对有限，近期走势更多受市场情绪波动影响，节前难现趋势性行情，预计区间宽幅波动为主。
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