QT何时休？美联储储备金降至3万亿美元以下，为2020年以来最低

　　来源：华尔街见闻

　　截至2025年1月1日的一周内，银行储备金减少了约3260亿美元，总额降至2.89万亿美元。这一显著的下降主要发生在年末，原因是银行为满足监管要求，减少了资产负债表上的操作，例如回购协议交易。

　　体系的储备金大幅下降，跌破了3万亿美元大关，创下自2020年10月以来的最低水平。

　　根据美联储3日公布的数据，截至2025年1月1日的一周内，银行储备金减少了约3260亿美元，总额降至2.89万亿美元。这是两年半以来的最大单周降幅。

　　据彭博社报道，这一显著的下降主要发生在年末，原因是银行为满足监管要求，减少了资产负债表上的操作，例如回购协议交易。

　　这导致大量资金涌入美联储的隔夜逆回购工具（RRP），从而消耗了美联储资产负债表上其他负债的流动性。数据显示，从12月20日至12月31日，RRP余额增加了3750亿美元，并在1月4日周四再次增加了2340亿美元。

　　美联储QT进行时

　　分析认为，这一现象与美联储持续进行的量化紧缩（QT）政策密切相关。美联储正通过QT计划逐步从金融体系中撤出过剩的资金，与此同时，金融机构也在继续偿还从银行定期融资计划中获得的贷款。

　　美联储官员在上个月的会议上明确表示，将继续推进缩减资产负债表的进程。

　　华尔街的策略师们一直在密切关注银行体系的最低舒适储备水平。一些分析人士估计，包括缓冲资金在内，这一水平应该在3万亿至3.25万亿美元之间。

　　为了对短期利率施加下行压力，美联储还调整了RRP工具的利率，使其与联邦基金利率的目标区间下限保持一致。

　　QT何时休？市场担忧美联储缩表引发流动性危机

　　尽管美联储在去年6月份已经降低了允许到期且无需再投资的美国国债金额上限，但目前尚不清楚这项QT计划何时会完全结束。市场对于美联储能够维持量化紧缩政策多久而不会引发类似2019年9月的市场动荡存在争议。

　　回顾2019年9月，由于美联储缩减资产负债表导致市场上的储备金变得过于稀缺，关键贷款利率和联邦基金利率一度飙升，迫使美联储不得不出手干预以稳定市场。

　　此外，最近恢复的债务上限问题也可能使政策制定者更难准确判断的储备水平。为了控制债务规模在上限之下，美国财政部通常会采取一些措施，这些措施可能会人为地增加金融体系的流动性，从而掩盖了储备金真正稀缺的信号。

　　根据纽约联储公开市场部门的调查，三分之二的受访者预计，量化紧缩政策将在2025年的第一季度或第二季度结束。

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