蜜雪冰城更新港股招股书：去年前三季利润增超四成，毛利率超三成

蜜雪冰城港股上市迎来新进展。

2025年1月1日，蜜雪冰城时隔近一年二次递交港股招股书，主要更新了2023年全年以及2024年前三季度的业务情况和财务数据。

据悉，2022年9月，蜜雪冰城曾计划在A股上市，但最终未能成行。2024年1月2日，公司拟转向港股IPO。有“性价比之王”之称的茶饮企业蜜雪冰城，提供单价约6元（约1美元）的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”，前者核心产品的价格通常为2元至8元，后者于2017年推出，核心产品的价格通常为5元至10元。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络拥有超过4.5万家门店，覆盖中国及海外11个国家。在下沉市场拥有高渗透率，蜜雪冰城57.2%的中国内地门店位于三线及以下城市，并在中国内地以外开设了约4800家门店，来自印度尼西亚和越南的收入约超过海外收入的70%。

中国内地门店数量及门店占比

根据第三方灼识咨询的报告显示，按照截至2024年9月30日的门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，也是中国第一、全球第四的现制饮品企业，在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。

具体来看，2023年及截至2024年前九个月，蜜雪冰城门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。其中，2024年前九个月，蜜雪冰城前五大畅销常青款产品占在中国总饮品出杯量的约41.2%。根据灼识咨询的报告，按2023年饮品出杯量计，冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是中国现制饮品行业销量最高的三个单品。

去年实现两次调价，前三季度利润增超四成

2024年中式新茶饮纷纷角逐IPO。2024年1月2日，古茗控股和蜜雪冰城同时向港交所递交招股书，2月14日沪上阿姨也向港交所递交招股书。递表半年后前述招股书均显示失效，目前，古茗、沪上阿姨和蜜雪冰城均已重新递交招股书。此前，奈雪的茶于2021年6月30日在港交所上市，成为“新式茶饮第一股”，茶百道也于2024年4月23日登陆港交所，成为“加盟制茶饮第一股”。

对比近年来的财务数据，蜜雪冰城业绩远超已上市以及正在进行港股IPO的茶饮公司。

2023年，蜜雪冰城实现营收203亿元，同比增长近五成；期内利润为32亿元，同比增长近六成。古茗实现收入76.76亿元，同比增长近四成；利润为10.96亿元，同比增近2倍。沪上阿姨实现营收33.48亿元，同比增长52.3%；利润3.88亿元，同比增长1.6倍。

2024年前三季度，蜜雪冰城营收187亿元，同比增超两成。利润为35亿元，同比增超四成。古茗收入为64.41亿元，同比增长近16%；期内利润为11.2亿元，同比增长近12%。沪上阿姨2024年上半年营收为16.58亿元，同比增长6%；利润为1.68亿元，同比下滑12.3%，主要是2024年上半年录得以股份为基础的付款开支等大幅增加所致。

已上市的奈雪的茶和茶百道在2024年上半年的业绩也一度承压。其中，奈雪的茶（2150.HK）2024年上半年实现营收25.44亿元，同比下降1.9%；上半年由盈转亏，期内亏损4.4亿元，2023年同期盈利6485万元。茶百道（2555.HK）2024年上半年实现营收23.96亿元，同比下降10%；期内利润为2.39亿元，同比下降59.9%。

其他财务数据方面，2021年至2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%以及32.4%，门店网络分别实现了约228亿元、307亿元、478亿元及449亿元的终端零售额。其中，2021年至2023年分别实现收入为104亿元、136亿元、203亿元，其中2022年至2023年对应增速分别为31.2%、49.6%。期内利润分别为19亿元、20亿元、32亿元，其中2022年至2023年对应增速分别为5.3%、58.3%。

2021年至2024年前三季度财务业绩

值得注意的是，过去两年蜜雪冰城已实现多次涨价。

2024年12月，澎湃新闻记者发现，蜜雪冰城在部分门店的小程序内发布公告称，结合门店经营情况，2024年12月16日起，堂食/小程序APP饮品（含冰淇淋系列）门市价加1元。对此，澎湃新闻记者致电蜜雪冰城总部客服，接线人员表示，从2024年12月16日开始，公司的确针对广州、深圳、北京某些地区实行了整体产品价格上调1元的措施。此波价格调整只针对部分区域的堂食及小程序平台，外卖和团购平台相应产品的价格和之前保持一致，并未上调。谈及价格上调的具体原因，接线人员表示，该举措是公司综合考量了整体区域各门店运营的具体情况，如门店运营成本等因素而制定的方案，目前还处于试行阶段。对于该方案日后是否会推广至别的地区，接线人员表示目前还暂未收到公司通知。

据澎湃新闻记者不完全梳理，自2023年9月以来，蜜雪冰城已在国内不同城市与不同区域陆续进行了3次价格调整，分别是2023年9月，2024年3月与2024年12月。其中，2023年9月，蜜雪冰城对全国门店的部分饮品价格进行了调整。其中，招牌产品蜜桃四季春的价格由6元上调至7元，咖啡系列饮品均涨价1元，当时蜜雪冰城总部客服表示，属于常规产品更新，主要是因为个别产品的优化升级。2024年3月，蜜雪冰城在上海部分区域的门店率先进行了调价，饮品和甜品的价格上调了1元，当时的调价打破了蜜雪冰城全国统一定价的模式。

计划持续拓展国内门店网络、提升产能、加速出海

谈及自身的竞争优势，招股书显示，作为在中国现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业，蜜雪冰城目前拥有业内最大规模的高度数字化端到端供应链体系。提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，根据灼识咨询的报告是中国现制饮品行业中最高，其中核心饮品食材为100%自产。此外，基于覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络，使其以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料。例如，就同类型、同质量的奶粉和柠檬而言，2023年的采购成本较同行业平均分别低约10%及20%。

招股书指出，规模化带来的成本优势和精益化、智能化的生产管理能力，使得行业内其他企业在核心饮品食材上很难通过模仿达到蜜雪冰城的高质平价水平。

对于未来的战略，招股书指出，将持续拓展在中国的门店网络。对于“蜜雪冰城”品牌，会进一步开拓新的市场和深耕现有市场，对于“幸运咖”品牌，将加速在全国范围内的门店布局。就海外市场而言，将继续专注于开拓东南亚市场（包括印度尼西亚及越南）并继续扩大当地的加盟门店网络。此外，计划适时开拓其他市场以打造更加全球化的品牌。

招股书还提及，未来会进一步提升端到端供应链。在国内，将持续提升供应链体系的广度和深度，打造更加敏捷高效的物流体系，持续稳健地投资建设产能，以及加大以新技术、新材料为驱动的研发创新。例如，计划在海南生产基地建造专门生产冷冻水果、咖啡、糖浆和小料等产品的新设施，建设已于2023年启动，预计将于2025年完工。此外，还计划提升中国其他生产基地的产能，以支持不断扩张的门店网络。在海外，会打造更加丰富、灵活、全球化的供应链平台，有力支持全球化战略和海外业务发展需求。计划在东南亚建立一个多功能供应链中心，将提升本地生产能力和成本效率，有效支持全球化战略。