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出品：新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
核心观点：随着“杉杉系”遭遇债务逾期、信用等级下调及因债务问题涉及的重大诉讼或仲裁等一系列问题，也遭遇轮候冻结，高比例质押下公司控股权是否稳？此外，公司短期债务压力较大，叠加盈利由35亿大幅缩水至即将亏损的边缘，公司资金链或也不容乐观。
近日，杉杉股份大比例解禁在即。公开资料显示，公司本周有4.88亿股定增限售股解禁，占总股本的21.67%，解禁市值超37亿元。
公司控股股东深陷债务危机，遭遇债务逾期、信用等级下调及因债务问题涉及的重大诉讼或仲裁等一系列问题。值得一提的是，公司被控股股东高比例质押，随着限售股解禁到期，公司股价又是否可能遭受冲击？
控股股东债务危机是否冲击控股权？
公司控股股东杉杉集团今年深陷债务危机。
据公开资料，2024年8月28日，杉杉集团宣布未能如期支付原定于8月21日向多家银行支付的1170.7万元的贷款利息。9月3日，杉杉集团公告了12项重大诉讼的最新进展，其中多数涉及银行债务的清偿，诉讼标的价值累计高达18.35亿元。值得注意的是，公告数据显示，杉杉集团2023年末刚性债务高达306.59亿元。截止今年上半年末，仅有息债务金额超百亿元。
值得一提的是，控股股东杉杉集团2022 年非公开发行四期可交换公司债券，合计发行金额 46.55 亿元，上述债券正是以上市公司杉杉股份的股份提供质押担保。需要指出的是，杉杉股份持有上市公司股份遭遇轮候冻结。这又是否可能冲击上市公司控股权？
12月25日，杉杉股份又再次发布关于控股股东部分股份被冻结的公告，冻结原因主要涉及杉杉集团的债务逾期、信用等级下调及债务问题相关的重大诉讼或仲裁。
据公告显示，杉杉控股被冻结/标记股份数量为218，202，844股，占公司总股本的9.68%；杉杉集团被冻结/标记股份数量为614，024，072股，占公司总股本的27.25%。
截至公告发布日，杉杉股份控股股东及其一致行动人累计被冻结/标记股份情况如下：合计持股数量为1，138，227，502股，占公司总股本的50.51%；累计被冻结数量为462，270，247股，累计被标记数量为369，987，333股，合计占公司总股本的36.93%。
Wind数据显示，在最新报告期 2024年三季报杉杉集团及其一致行动人，合计持有 114243.07 万股，持股比例 50.70%。目前公司市值大约在88亿元左右。需要指出的是，杉杉系将公司大部分股份进行质押，目前杉杉系及其一致行动人质押比例近九成。
需要指出的是，杉杉系旗下另一家上市公司因股份被司法拍卖导致其控股权变更。
据公开资料，11月1日，杉杉控股旗下公司宁波炬泰持有的9200万股永杉锂业股份完成司法竞拍，这部分股权此前已因债务逾期违约被司法冻结。最终，永荣控股集团旗下企业永荣致胜竞得股权，持有永杉锂业19.79%的股份，成交价合计8.03亿元。鉴于上海钢石放弃其所持有的53516410股永杉锂业股票对应的投票权，永杉锂业控股股东变更为永荣致胜，实际控制人将变更为永荣致胜的实际控制人为吴华新。
自身债务风险不小？曾被大股东掏空
据悉，杉杉股份于1992年成立，1996年在上交所主板上市，是中国服装第一股。1999年，公司转型进入锂电池材料领域，是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业。此后在2021年，杉杉股份又通过收购LG化学偏光片业务成为全球偏光片业务龙头。目前，公司主要从事锂电池负极材料和偏光片业务的研发、生产和销售。
2024年以来，全球经济增长动能偏弱，负极材料和偏光片业务受行业景气度影响显著。由于市场需求不振，产品价格同比下滑，导致公司净利润大幅下降。特别是负极材料行业仍处于产业周期底部，价格持续承压；而偏光片行业则面临市场竞争激烈、价格下滑等压力。
在行业周期压力下，杉杉股份利润快速缩水，将陷入亏损边缘。三季报显示，公司2024年前三季度实现营业收入132.84亿元，同比下降9.69%；实现归母净利润2321.29万元，同比下降98.07%。需要指出的是，公司2021年净利润高达35亿元，显然公司盈利在大幅缩水。
事实上，杉杉股份的自身债务风险也不小。Wind数据显示，公司仅短期债务超80亿元，而账面现金仅为38.39亿元。
此外，公司及公司控股子公司提供的对外担保总额巨大。截至2024年7月 31日，公司及公司控股子公司提供的对外担保总额为超230亿元，其中对合并范围内公司的担保总额为231亿元，对非合并范围内公司的担保总额为3.5亿元。上述数额分别占上市公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产的比例为103.60%、102.06%和1.54%。
公司出现巨额资金被控股股东占用情形。杉杉控股长期、多次发生非经营性资金占用，累计发生金额达17.88亿元。
其一，控股股东非经营性资金占用且未及时披露。
杉杉股份控股股东杉杉控股存在通过利用供应商、工程施工方等方式占用杉杉股份资金情形，2022年1月至2024年4月累计占用17.88亿元，其中2022年1—6月资金占用发生额8.3亿元，余额为0亿元；2022年全年发生额8.3亿元，余额为0亿元；2023年1—6月发生额4.5亿元，余额为1.71亿元；2023年全年发生额8.08亿元，余额为0.8亿元；2024年1—4月发生额1.5亿元，余额为0亿元。上述2022年资金占用利息、2023年、2024年占用款项及其占用利息，杉杉控股已于2023年年报出具前全部归还。杉杉股份未在2022年半年度报告、2022年年度报告、2023年半年度报告等定期报告中披露2022年1月至2023年6月控股股东非经营性资金占用事项，导致前述定期报告相关信息披露存在遗漏。
其二，部分关联交易未履行审议程序且未及时对外披露。
公司于2023年1月3日支付给关联方宁波化繁网络科技有限公司（简称“宁波化繁”）4.5亿元作为购房预付款、2023年4月3日支付给上海龙象建设集团有限公司0.7亿元作为购房税款，上述事项构成关联交易，但公司未召开董事会进行审议，也未按规定及时对外披露。
杉杉系占用上市公司手法之一是通过预付款方式对上市公司资金进行腾挪。
事实上，新浪财经鹰眼预警系统对公司相关资金异常早有预警，即我们对公司持续异常的预付款发出相关预警，具体如下：
来源：新浪财经鹰眼预警
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