南方大豆：利多提振不足 年前行情或僵持阴跌

　　卓创资讯市场分析师孙能基

　　【导语】近期南方大豆市场行情稳中偏弱，产区整体余货比例低于往年同期，但产区经销商多有库存，叠加内外盘期货价格下跌，远月进口成本降低，下游需求节奏不温不火，市场呈现旺季不旺态势。当前距离农历春节不足四十天，市场缺乏明确利多提振，春节前市场行情上涨动力略显不足，预计行情或僵持阴跌。

　　出货不畅 12月行情稳中偏弱

　　11月中旬南方产区价格整体上涨，期间有销区及下游加工企业的采购配合，但更多是产区贸易商跨区域调货对市场心态形成的提振，伴随着价格的走高，产区经销商陆续完成自身的补库后，整体购销活跃度下降，销区及下游库房多数时间是满库状态。回顾这波涨势来看，此波行情更多的完成了库存转移，多数是从一个产区转移至别的产区，少部分进入销区市场及下游加工企业库房。进入12月份，市场交易节奏明显放缓，而持续的出货不畅使得南方部分产区持货商心态有所松动，个别区域价格重心略有回落。截至12月20日，安徽淮北净粮过比重装车2.37-2.40元/斤，较11月下旬持平，河南商丘2.30-2.35元/斤，较11月下旬跌0.02元/斤。

　　内外盘期货价格下跌  远月进口到港成本降低

　　进入12月份，内外盘期货价格跌势明显。截至12月20日，国内连盘主力期货收盘均价3838元/吨，环比上月均值下跌2.73%； CBOT大豆主力期货收盘均价985美分/蒲式耳，环比上月均值跌1.51%，且价格一度触及950美分/蒲式耳，这也是2020年9月份以来的最低价格。受CBOT大豆价格下跌影响，远月进口到港预估成本降低，12月份测算的1月船期美豆到港成本均价预估3704元/吨，较11月份预估测算值下降71元/吨，降幅1.88%；12月测算的2月船期巴西大豆到港成本3502元/吨，较11月下跌202元/吨，跌幅5.45%。

　　内外盘期货价格持续下跌对国内大豆现货市场形成明显利空，远月进口大豆到港成本预估偏低将使得东北低蛋白大豆进入压榨领域的难度加大，相应的进入流通领域的数量将会增加，这将会拉低国内现货市场心态的下限预期， 进而影响南方高蛋白大豆价格及市场销量。

　　旺季不旺 消化时间有限

　　当前阶段国产大豆下游呈现旺季不旺的特征，入冬以来南方多地气温偏高，且多地雨雪天气较少，露天蔬菜价格相对低廉，叠加物流运输相对顺畅，使得豆制品消费受到明显影响，多地下游加工企业生产量低于往年同期。随着冬至天气的到来，预期下游豆制品消费量或有所起色，但由于距离农历春节不足四十天，多数销区贸易商反馈今年或交易或提前结束，预计市场消化货源的有效时间不足一个月，叠加销区及下游加工企业多数有一定的库存量，预计多数或在逐步消化库存的过程中完成阶段性的补仓，年前备货持续性需求跟进力度或不足。

　　利多不足 上涨乏力

　　当前阶段支撑市场行情的利多因素是南方产区余货比例低于往年同期，基层种植端压力不大，但产区贸易环节多有一定库存，在持续的偏慢出货节奏下，持货商信心已经开始逐步松动。叠加南美尤其是巴西大豆丰产的前景或在未来较长时间内对CBOT大豆价格形成拖累，国内进口成本或维持在相对低位水平，进而压制国产大豆市场行情。距离春节有效消化时间较短，市场需求节奏或难有实质性改变。综合来看，在利多提振不足的影响下，预计年前南方大豆市场或缺乏上行动力，预计市场行情或僵持阴跌。