股价重回24年前巅峰：索尼大法，又行了？

这两天，索尼公司股价创下了历史新高，比 2012 年猛涨了 22 倍。

如果将时间线拉得更长一些就会发现，索尼现在的股价，与 24 年前差不多。

索尼股价趋势

换言之，兜兜转转，索尼股价回到了 24 年前。

1958 年 12 月，索尼在东京证券交易所上市，股价可谓一波三折。

影响股价的因素很多，核心还是经营业绩与盈利能力。

24 年来，索尼股价走出了一个大 V 字，也见证了企业发展的兴衰历程。

一、2000 年，走上巅峰

这一年，索尼市值创下 1250 亿美元的新高，彼时苹果公司的市值只有 100 亿美元。

这一年，索尼荣登 2000 年世界 500 强第 30 名，韩国三星尚在 100 名之外。

具体到业务上，索尼的电视依然处于领先地位，Walkman 随身听还在畅销，个人电脑 VAIO 风靡全球。

成熟业务老当益壮，新业务也开始崭露头角。

这一年的 3 月 4 日，索尼正式发售 PlayStation 2（PS2），凭借多方面优势，打败任天堂登顶全球第一。

PS2 的全球销量达到了 1.6 亿台，预计为索尼创造的利润约为 22.2 亿美元。

游戏业务，开始成为索尼的重要支柱业务之一。

这一年，索尼推出了 DSC-F505V 数码相机，成为当时数码相机行业的标杆产品。

不仅带动了索尼的记忆棒、电池、充电器、镜头等周边产品的销量，还进一步巩固了索尼在高端数码相机市场的地位。

这一年，索尼的全球化布局进入收获季。

在美国，索尼于 1989 年以 48 亿美元天价收购了美国哥伦比亚电影公司，涉足电影行业 。

2000 年时，索尼电影业务佳片不断，为公司带来了新的收入增长点。

在中国，索尼布局的多家工厂投产运营，降低了生产成本，提高市场份额，增强了公司的盈利能力和抗风险能力。

资本市场大环境，也在助推索尼股价。

2000 年，正是互联网泡沫时期。

资本市场对科技股的热情高涨，大量资金涌入科技板块，推动了科技股股价的普遍上涨。

彼时的索尼，既有划时代的硬件产品，又有游戏、影视等软件布局，俨然是全球科技行业的明星企业。

站在风口，索尼的股价一飞冲天。

二、2012 年，跌入低谷

这一年，与 2000 年相比，索尼市值蒸发了 95.37%。

这一年，索尼的世界 500 强排名从第 30 名跌到了 87 名，韩国三星已升至 20 名，苹果公司排在 55 名。

世界 500 强排名的变化，是索尼与三星、苹果全面竞争的缩影。

在电视领域，在三星、LG 的猛攻下，索尼节节败退，全球市场占有率已不足 10%，三星 占有率达到 27.7%，创下当时全球平面电视营收市占率新高纪录。

2012 年全球电视机出货占有率

游戏方面，索尼于 2006 年发布的 PS3 销量不佳。

反观同期的微软的 Xbox 系列游戏主机，已渐呈分庭抗礼之势。

更为关键的是，苹果发布第一代 iPhone 后，移动游戏市场开始迅速崛起，对传统游戏主机市场造成了一定的冲击。

1980 年代到 1990 年代，索尼进行了大规模的扩张和并购。

虽然极大扩产了业务线与营收，但也分散了资源与精力，导致整体运营效率降低。

从数据上看，1990~2000 年期间，索尼的收入一直在稳步增长，年复合增速达到 9%。

与此同时，利润却不见起色，陷入增收不增利的尴尬境地。

可见，2000 年股价登顶之际，已然埋下了隐患。

2010 年、2011 年，索尼连续两年陷入亏损。

外部又受到全球经济形势波动和日元升值的影响，投资者对索尼失去信心，股价开始进入漫长的下跌周期。

三、2024 年，重回巅峰

索尼股价在 2012 年触底后，终于开启了上升周期。

背后的原因，还是要从索尼的经营业绩里寻找。

索尼历年收入与利润

从 2012 年到 2024 年，索尼的营收基本上在 700 亿 ~900 亿美元之间浮动。

为何股价却上升了 20 多倍？

关键是利润，从 2015 年开始，索尼连续十年实现正利润，这给了投资者极大的信心。

驱动索尼业绩增长的核心驱动力，来自游戏与网络服务业务。

索尼最新披露的第二季度财报显示，娱乐业务占到了索尼营收的近 60%。

其中，游戏与网络服务业务更是重中之重。净销售额达到了 1.1 万亿日元（ 515 亿元人民币），同比增长率高达 12%，营业利润为 1388 亿日元，同比增长 184%。

今年下半年，最火爆的游戏莫过于《黑神话：悟空》。但需知，《黑神话：悟空》在 PS 平台上发行，要交 30% 的分成。

受益于第三方游戏的强劲销售，PS 在过去三个月里就创下了 9 亿美元的新高。

影像及传感解决方案业务、金融服务等其他业务，也都实现了正增长。

DFC Intelligence 的报告称，2024 年全球游戏市场规模为 720 亿美元，预计到 2028 年将增长至 830 亿美元，相较于 2024 年增幅为 1/3。

全球游戏市场持续扩大，索尼也上调了 2024 财年的业绩预期，预计 PS 业务将创造有史以来的最高销售收入。

投资者对索尼未来的盈利能力充满信心，从而推动股价上涨。

四、索尼不再大法

索尼的股价重回 24 年前巅峰，并不意味着实力重回巅峰。

2000 年，索尼的营收为 661 亿美元。2023 年，索尼的营收增长至 900 亿美元，增幅接近 50%。

索尼的营收在增长，利润在增加，但实力却相对变弱了。

这里的 " 相对 "，是与三星、苹果比较得出的。

具体来说，2000 年，三星、苹果的营收分别只占索尼的约二分之一、八分之一；2023 年，三星、苹果的营收分别已是索尼的约 2 倍、4 倍。

2000 年和 2023 年索尼、三星、苹果的营收对比

此消彼长之间，全球电子家电王座，已然易主。

更为重要的是，营收不等于实力。

20 多年前，坊间流传着 " 索尼大法好 " 的传说。

索尼之所以被称为大法，不仅因为其产品线丰富，涵盖了 MP3、电视、游戏机、相机、耳机、手机等多个领域，更在于索尼在众多领域展现出强大的技术实力和创新能力，研发出许多令人惊叹的黑科技产品。

2001 年，乔布斯曾手拿一台运行 Mac OS 操作系统的 VAIO 笔记本电脑，力劝索尼生产与 Mac 兼容的 VAIO 笔记本电脑，可见其对索尼产品的喜爱。

今天的索尼，在电视、手机等消费电子领域节节败退，很久没有推出令人惊艳、感动人心的产品。

现在的索尼，60% 的业务来自娱乐，更像是一家娱乐公司。

可以预见，索尼未来的经营重心将放在游戏领域。

索尼依然赚钱，但不再是原来的那个索尼大法了。

本文来自微信公众号：正解局，作者：正解局