九连跌！道指创46年最长连跌纪录，为何陷入低迷？

美联储公布最新利率决议前夜，美股三大股指集体收跌，其中道指日线九连跌，创出46年来最长连跌纪录。

截至当地时间12月17日美股收盘，道琼斯指数跌267.58点，跌幅0.61%，报43449.90点；纳斯达克综合指数跌64.83点，跌幅0.32%，报20109.06点；标普500指数跌23.47点，跌幅0.39%，报6050.61点。

根据FactSet的数据，道指曾在1974年经历连续11天下跌，除此以外，道琼斯指数从未出现过连续10天或更长时间的下跌。什么原因推动道指如此低迷？

“罪魁祸首”是联合健康？

道琼斯指数最初创建于19世纪90年代，用于模拟普通投资者的投资组合——所有成分股价格的简单平均值，相对来说缺乏多元化且只集中于30只股票。该指数主要由蓝筹非必需消费品和工业股组成，被广泛视为整体经济状况的指标。

自当地时间12月5日以来，道琼斯指数已连续下跌9个交易日，也创下1978年2月以来的最长连跌天数。

道琼斯指数的价格加权性质意味着它无法像标普500指数或纳斯达克指数那样捕捉到大型股的巨大收益。尽管亚马逊、微软和苹果都属于该指数，而且本月都至少上涨了9%，但这不足以使道琼斯指数摆脱低迷。

自12月4日联合健康保险公司首席执行官布莱恩·汤普森在纽约遇枪杀以来，道琼斯指数的下跌与其母公司联合健康集团（UnitedHealth）股价的大幅下跌同时发生。截至周二收盘，道琼斯指数自12月4日以来已下跌1564点，其中联合健康集团下跌了804点。

由于道琼斯指数是每股价格加权平均指数，而标普500和纳斯达克指数是按市值加权的，因此联合健康集团的下跌对其影响更大。该股每股485美元，是道琼斯指数中第二昂贵的股票，但就市值而言，它只是标普500指数中第17大股票。其他在道琼斯指数中交易的大型公司，如英伟达（Nvidia）、Sherwin-Williams 和 Travelers，也对道琼斯指数的下跌做出了贡献。

不过，道琼斯指数连续下跌的态势虽然令人担忧，但其跌幅却不大。截至周二，道琼斯指数从12月初的历史最高点到现在的低点，累计回调幅度尚不到4%。从技术上讲，下跌10%以上才算“回调”，而道琼斯指数距离这一水平还很远。

资金继续流入科技股

道琼斯指数表现低迷的背后，是资金继续流入科技股。自11月美国大选以来，标普500指数上涨了5%，今年以来累计上涨了27%，包括特斯拉在内的“七巨头”，以及比特币等一些所谓的“特朗普交易”，在特朗普明年1月重返白宫之前纷纷上涨。

Truist Advisory Services联席首席投资官兼首席市场策略师Keith Lerner表示，道琼斯指数这个跌法有点奇怪。资金继续流入科技股，这是这个市场的主导主题——人工智能和技术。大选后，投资者只关注特朗普政策的积极部分。明年，他们将不得不关注好的方面和坏的方面，包括对特朗普威胁提高关税税率和大规模驱逐出境的担忧。

德意志银行分析师Jim Reid认为，这种历史性的集中会成为问题的另一个原因在于，美股处于超级人工智能泡沫或史诗级市场萧条，投资者不断涌入少数股票，必然导致累积的市场脆弱性灾难性地爆发。这归因于投资者涌入有限的动量交易，然后在退出时面临交易流动性的稀缺（此时最需要流动性）。过去两周，这种拥挤现象加速到了更高的水平。

“道琼斯指数几十年来一直没有反映出其初衷。它并不是真正反映美国工业化水平，”ClientFirst Strategies总裁Mitchell Goldberg表示，“它的连续下跌更多地反映了投资者对科技股的狂热。”

Ameriprise首席市场策略师则表示，不认为道琼斯指数最近的连跌一定是未来出现问题的征兆。最近的下跌代表了在最近几周大幅上涨之后的一些获利回吐。人们对明年即将上任的特朗普新政府带来的风险和机遇的预期也进行了适度调整，包括特朗普2.0政策议程是否能刺激股价上涨。