燕京啤酒 2024 年业绩逆势增长：高端化战略显效背后的隐忧

　　4月10日发布2024年度业绩快报，公司在行业整体承压的背景下实现了突破。报告期内，燕京啤酒实现营业总收入 146.67 亿元，同比增长 3.20%；归属于上市公司股东的净利润10.56亿元，同比大幅增长 63.74%；扣除非经常性损益后的净利润同比增幅达 108.03%。这一业绩表现超出市场预期，不过在光鲜的数据背后，燕京啤酒仍需警惕增长的可持续性。

　　核心财务指标：盈利增速领跑行业，但隐忧暗藏

　　燕京啤酒 2024 年的业绩增长呈现出 “量价齐升” 的特征。数据显示，公司全年啤酒销量达 400.44 万千升，同比增长 1.57%，其中大单品燕京 U8 销量 69.60 万千升，同比增长 31.40%，成为拉动业绩的核心引擎。在销量稳健增长的同时，公司通过产品结构优化推动盈利水平显著提升：营业利润同比增长 56.96%，利润总额增长 51.26%。

　　燕京啤酒的业绩突破源于系统性的战略调整。自 2022 年启动 “二次创业” 以来，公司以 “党建引领、变革赋能” 为核心，推进产品结构优化、渠道精耕等策略，形成了 “高端产品增量 + 区域市场提效” 的增长模式。

　　燕京 U8 通过 “小度酒、大滋味” 定位精准切入年轻社交场景，2024 年带动吨价提升，中高档产品收入占比提升但高端产品线仍显单薄：除 U8 外，燕京 V10 精酿白啤、狮王精酿系列尚未形成规模效应。机构指出，缺乏高端子品牌支撑，导致燕京在 15 元以上价格带竞争力不足。

　　能否在精酿赛道打开空间？

　　公司通过 “百县工程” 加速下沉，但电商渠道表现分化。

　　2024 年中国啤酒行业规模以上企业产量同比下降 0.6%，头部企业普遍承压：燕京啤酒的逆势增长主要得益于区域市场深耕和单品突破，但行业竞争与成本挑战依然严峻。

　　精酿啤酒市场 2025 年预计规模超 1000 亿元，渗透率提升至 6.3%，但行业集中度极低（CR5 不足 20%）。燕京狮王精酿系列面临优布劳、高大师等本土品牌，以及拳击猫、鹅岛等外资品牌的夹击，2024 年市占率仅 1.2%。此外，精酿啤酒对供应链要求更高（需低温运输、短保周期），燕京现有物流体系可能影响扩张效率。

　　行业分析人士指出，燕京啤酒的增长模式依赖 “区域聚焦 + 单品爆破”，短期内可规避头部企业的全国化压制，但长期需解决产品线单一、管理效率偏低等问题。2025 年能否在精酿赛道打开空间，以及线上化、国际化能否取得突破，将成为验证其增长可持续性的关键。