出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
股份有限公司（下称“通力股份”）于2025年3月31日再次更新注册稿，该公司早于2023年11月提交注册申请，至今已有一年有余，却仍未能获批。
报告期内，公司业绩及内控层面显露出诸多问题，一是公司2023年业绩变脸或反映出依赖单一业务和大客户问题，二是退税补税及大股东关联企业被处罚带来内控问题的担忧。此外，公司IPO前三年突击分红仅10亿，现在又募资补流，难免引发市场对其募资合理性的怀疑。
业绩未上市先变脸 七成营收依赖前五大客户
通力股份是一家专业从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售的ODM平台型企业，基于声学、无线连接及智能交互技术，服务于全球知名的消费电子品牌企业、互联网头部企业，如哈曼、索尼、三星、LG、OPPO、阿里、 谷歌、亚马逊、等。公司产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT 产品和精密组件及附件等。
从营收结构上来看，音箱业务是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年超过五成以上。2022年之前，该业务保持稳健成长，增速常年超过10%。而2023年，由于全球消费电子景气度下降，市场需求不振，Harman、Sony、Samsung 等主要客户的订单减少，公司音箱业务收入同比下降18.39%。2024年，市场需求回暖，音箱产品订单随之增加，该板块业务收入同比增长29.02%。
受第一大业务的波动影响，通力股份的总营收也走出同步变动的趋势。2022年之前，公司总营收持续稳健增长。2023年，公司营收在冲击之下同比下降11.40%。2024年，市场回暖，公司营收增长28.91%。
通力股份2023年的业绩“变脸”或反映了公司业绩增长依赖单一业务和大客户的问题。
一方面，通力股份整体营收表现受音箱业务影响较大。虽然公司第二大业务可穿戴设备近年有所起色，且在2023年仍保持高速增长，2024年的营收占比已达到30%，但仍处于方兴未艾的阶段，业绩权重相对音箱业务仍较低。其他业务如AIOT产品、精密组件及附件等业务体量又太小，且未表现出显著的成长性。
另一方面，2022年到2024年（下称“报告期内”）公司对前五大客户的销售收入占总营收的比例分别为74.38%、81.35%、82.04%，其中对Samsung/Harman的销售收入占总营收的比例高达49.80%、54.40%、54.10%，客户集中度极高。
通力股份在招股说明书中也坦承行业周期性波动和大客户依赖对公司业绩的影响。通力股份表示，若未来宏观经济持续低迷，或消费电子新技术应用等驱动因素发展不及预期，导致消费电子行业景气度持续维持低位，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
公司同时也表示，未来若Samsung/Harman 的经营策略发生较大变化，或公司与 Samsung/Harman的合作关系被其他供应商替代，或由于公司自身原因导致公司无法与Samsung/Harman保持稳定的合作关系，将对公司经营产生重大不利影响。
IPO前三年分红近十亿 “清仓式分红”后募资是否合理？
通力股份的前身为TCL通力电子（惠州）有限公司，其设立于2000年1月，于2021年8月变更为股份有限公司。历经几次增资与转让后，当前公司实控人为李东生先生，其通过TCL控股和一致行动人控制着通力股份77.46%股份的表决权。
2019年到2021年，通力股份分别进行了高达29,000万元、12,340.10万元、57,553.25万元的现金分红，其总额高达9.89亿元，已经超出三年9.51亿元的利润总额，并且已经非常逼近此次IPO计划募资额10.15亿元。
IPO前“清仓式分红”的举动是否合理？其背后是否存在资金转移的嫌疑？
此外，此次IPO公司拟募资10.15亿元，其中8.15亿元用于建设“智能产品的精密制造技术改造升级项目”、“总部技术创新研发中心建设项目”和“电声产品的产能扩充项目”，剩余2亿元用于“补充流动资金”。
而观察2024年通力股份的现金情况，其年末账上货币资金为18.78亿元，当年经营活动产生的现金流净额为9.16亿元，在现金如此充裕的情况下，还要募资补充流动资金，其合理性也有待商榷。
大股东关联企业曾被立案调查 退税补税是否反映内控缺陷？
通力股份的盈利表现比较依赖税收优惠。据招股说明书披露，通力股份及其子公司享受高新技术企业税收优惠、重点软件企业税收优惠、西部大开发企业税收优惠等政策，报告期内享受的税收优惠金额分别为7,577.17万元、10,512.89万元和14,180.84万元，占公司利润总额的比例分别为18.97%、18.67%和22.46%。
公司表示，如果上述税收优惠政策到期后公司及其子公司不再符合相关税收优惠资格认定条件，或国家和地方有关所得税税收优惠政策发生重大变化，或未来国家出口退税政策或软件产品增值税即征即退政策出现重大变化，将可能对公司未来经营业绩及利润水平产生不利影响。
此外值得注意的是，通力股份还存在城建税及附加税退税，2021和2022年两年共退税1263.75万元。然而，2022年，公司为以前年度纳税更正申报而产生了税收滞纳金，使得当期违约金高达218.60万元。
有分析人士提醒，退税补税一方面表明企业对税收法规的理解或是存在认知偏差，也或是因为在税务执行方面为追求优惠而忽视了规范性，另一方面企业未及时发现往期的纳税错误，或意味着内部税务核算和管理流程缺乏合理性和严谨性。
此外，通力股份大股东关联企业TCL家电曾在收购过程中发生违规，被监管部门处罚，这也给通力股份带来了负面影响。
2022年8月，ST奥马（现名“”）发表公告称公司控股股东TCL家电集团有限公司（简称“TCL家电”）收到中国证券监督管理委员会的《立案告知书》，因其在收购公司过程中涉嫌违反证券法律法规，中国证监会决定对TCL家电立案。
后续公告显示，TCL家电为收购奥马电器，除自行参加司法拍卖、在二级市场上购买奥马电器股票外， 还与重庆中新融泽投资中心（有限合伙）（简称“中新融泽”）、 魏士杰签订协议，约定共同收购奥马电器。
然而，在此过程中，TCL家电仅对外披露了与中新融泽一致行动关系，但未披露与魏士杰的一致行动关系。此外，在上述一致行动人持股比例达到5%及每增加5%、1%时，未按规定履行报告、公告义务；在一致行动人持股比例超30%时，未按规定履行发出收购要约义务。
以上行为不仅违反了上市公司公告规定，还涉嫌构成内幕交易。该事件最终以对TCL家电、魏士杰、时任董事长王成、时任董事徐荦荦的警告和罚款结束。
实际控制人李东生先生虽未被直接波及，但出于其独特地位，也难免收到质疑，在其控制下的通力股份内控情况又将如何？还有待时间检验。
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