国家外汇管理局：外需波动加大对我国货物贸易顺差造成扰动

近年来我国对外贸易稳健发展，2024 年国际收支口径的货物贸易顺差 7680 亿美元，经常账户顺差 4239 亿美元，均处于较高水平，体现了我国经济结构优化、制造业保持竞争优势以及外需回升的共同影响。我国经常账户顺差持续处于合理均衡区间，经济内外部均衡态势稳固，我国外贸发展对全球贸易失衡的溢出影响较低。

一、我国货物贸易顺差增长是深度参与全球产业分工和外需周期性波动的结果

我国货物贸易长期保持顺差是全球产业链变迁的结果。近年来全球产业分工格局调整过程中，跨境外包和供应链重组快速发展，劳动密集型产业逐步向人口充裕、生产成本低的发展中国家转移，发达国家转向生产更高档次的产品或提供服务。我国积极参与全球产业分工，跨国公司在华投资设厂增多，利用我国劳动力和资源禀赋进行生产制造，满足其在全球的商品供应，这自然会带动我国出口增多。同时，外资深耕我国市场，在华生产的商品直接销售给国内消费者，替代了我国进口，推升货物贸易顺差。根据海关统计，2024 年外商投资企业出口在我国总出口中占比 27%，与之相关的加工贸易顺差占我国进出口总顺差的 21%。在深度参与全球化的过程中，我国制造业不断转型升级，完善技术和基础设施，提高产品质量和附加值，逐步形成完整的产业链供应链，这有助于增强制造业实力和出口竞争力，进一步夯实货物贸易顺差。

外需波动加大对我国货物贸易顺差造成扰动。外部需求和国内需求变化受到全球经济发展、国际金融市场波动等影响，导致进出口规模出现周期性调整。近年来外需呈现先升后降再升态势，波动明显加大。2020-2022 年主要发达经济体实施量化宽松货币政策，商品消费需求增加，带动我国出口年均增长 12%，较 2017-2019 年年均增速高 6 个百分点。2023 年主要发达经济体货币政策紧缩限制贸易增长，再加上欧美商品去库存压力增加，外需放缓促使我国出口下降 5%。2024 年，全球制造业复苏反弹，半导体消费进入上升周期，外需回升推动我国出口增长 7%。从内需看，我国进口中原油、矿产品、集成电路等产品占比超过 6 成，受国际商品价格波动影响较大，2022 年以来进口价格指数下降一定程度上拉低我国进口增速。

我国出口跟随全球外需波动调整

数据来源：联合国贸发会议，海关总署。

二、我国经常账户持续处于合理均衡区间，经济内外部平衡态势稳固

经常账户是衡量一国内外部经济平衡状况更全面的指标。评价一国经济对外失衡状况，只看货物贸易并不全面，要综合考虑服务贸易、投资收益等因素，国际比较中通常用经常账户作为衡量指标。从服务贸易看，发达国家将中低端产能向外转移后，更多资源投向高附加值的生产性服务业和旅行等消费性服务业，推动服务贸易顺差增加。如美国、英国、日本等长期为服务贸易顺差国，其中美国年度顺差规模最高达到 3000 亿美元。我国服务贸易逆差处于全球高位，主要是我国人口基数大，近年来居民收入稳步增长推动境外旅行需求增多。随着制造业发展，我国生产性服务贸易出口逐步增长，由逆差转为顺差，竞争力有所提升。从投资收益看，我国长期呈现逆差，这与跨国公司在华投资经营密切相关。近年来外商直接投资存量稳步增加，在我国总负债中的占比超过五成，外商直接投资收益率在世界范围内处于较高水平，外资在华投资获得稳定和较高的回报，相应地投资收益项目呈现逆差，而美国、日本、德国等均为投资收益顺差国。综合考虑服务贸易和投资收益，2024 年我国经常账户顺差较单纯的货物贸易顺差收窄 45%。

我国经常账户顺差在全球范围内处于正常水平，经济内外部平衡状况良好。国际上通常用经常账户差额与国内生产总值（GDP）的比值衡量内外部经济失衡情况。我国经常账户顺差与 GDP 比值在 2007 年达到 9.9% 高峰后逐步下降，2016 年以来持续运行在 2% 左右，处于国际 4% 左右的合理区间内。近年来我国经济结构不断调整和优化，内需对经济增长贡献度提升，储蓄投资缺口逐步收窄。横向比较看，目前全球有 30 多个经济体经常账户顺差与 GDP 比值超过 4%，2024 年我国经常账户顺差与 GDP 之比为 2.2%，明显低于日本（4.8%）、德国（5.9%）等，我国经济呈现内外部较好均衡。