货币政策适度宽松多位券商首席积极解读“超常规逆周期调节”

　　证券时报记者孙翔峰

　　12月9日，中共中央政治局召开会议分析研究2025年经济工作。此次会议释放出诸多新信号，比如货币政策由“灵活适度”转为“适度宽松”等。

　　多位券商首席在接受证券时报记者采访时认为，未来流动性支持力度可能加大，以更好地服务实体经济发展。

　　政策前所未有积极

　　“经济有信心，政策积极前所未有。”宏观首席分析师陈兴表示，今年经济运行总体平稳，重点领域风险也实现了有序有效化解，会议对今年经济表现有信心，预计全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。

　　陈兴认为，从未来部署来看，积极态度前所未有。会议提到政策将更加积极有为，在逆周期调节的基础上强调力度要“超常规”，以抵消“外部冲击”。会议更注重政策实际效果，不仅在宏观层面要加强调控的前瞻性、针对性、有效性，而且在具体措施上提到，要推动标志性改革措施落地见效。此外，会议更加关注系统性，强调“系统集成、协同配合”，完善工具箱，打好政策“组合拳”，稳定预期。

　　“超常规逆周期政策开启，以确定性拥抱不确定性。”银河证券首席经济学家章俊也表示，“加强超常规逆周期调节”是历史上首次提出，可以看出当局稳增长的决心，政策从被动应对转换为主动出击。

　　首席经济学家汪毅表示，中国经济政策正在根据内外环境的变化而不断调整优化，以更加精准和高效的方式推进高质量发展目标的实现。这种灵活性和前瞻性，不仅为2025年经济工作奠定了基础，也为“十四五”规划目标任务的高质量完成注入了。

　　宏观首席分析师段超认为，会议在总结2024年经济工作的时候，强调“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，这意味着年初两会给出的5%增长目标基本上能够顺利完成。同时，会议对2025年经济工作展示了超常规积极的定调和取向，强调“实施更加积极有为的宏观政策”，在“积极”定调的基础上额外加上“更加”修饰，意味着明年宏观政策将延续2024年9月以来的积极取向，并且会更加积极。

　　货币政策“适度宽松”

　　中央政治局工作会议提出，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，其中“适度宽松的货币政策”也引起了市场的广泛关注。

　　章俊认为，实施适度宽松的货币政策，预计央行将采取更大力度的降息降准，全年可能累计调降政策利率40~60BP，引导5年期LPR下行60~100BP；全年可能累计降准150~250BP。

　　汪毅也表示，货币政策由“灵活适度”转为“适度宽松”，表明未来流动性支持力度可能加大，以更好地服务实体经济发展。

　　“我们最关注的是最后一条表述——‘适度宽松的货币政策’。”证券宏观首席分析师周君芝认为，大部分时期，政治局关于货币的表述，多采用“稳健”一词，这次采用少见的“适度宽松”，打开了市场对2025年货币宽松空间的期待。近期，市场讨论的“流动性陷阱”，并不适用于当下中国，货币宽松能够解决相当一部分内需偏弱问题。

　　陈兴分析，“积极的财政”与“适度宽松的货币”搭配，这一政策或意味着开启新一轮有力的积极的政策周期。另外，央行的作为或不仅局限于降准降息，在“丰富政策工具箱”的努力下，不能忽视其作为“超常规政策”具体执行者的可能性。参考2008年的经验，明年财政和货币政策均将更加“积极有为”。

　　提振楼市和股市信心

　　会议强调“稳住楼市股市”，市场人士对此普遍认为，这将明显提振明年楼市和股市信心。

　　汪毅认为，与过去聚焦“防范化解重大风险”的提法相比，此次会议特别提出要“稳住楼市和股市”。这一表述直接而明确，表明房地产调控政策将更加强调“稳”字，既避免市场过热，也防止过度萎缩。资本市场稳定成为重点，政策或将更多聚焦于增强市场信心、改善预期以及引导长期资金入市。政策对金融、房地产领域风险防控的考量，正在从“点状风险管理”向“系统性稳定”转变。