央企多路径探索加强市值管理，顶层设计受期待

年初国资委表示今年全面推开上市公司市值管理考核，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，引导央企更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。

一年来，中央企业积极探索市值管理的有效路径，综合运用分红、回购、大股东增持等手段提升投资价值，并提出做优主业、加强创新研发、加快战布局、深化改革等举措，打好提质增效的“组合拳”。与此同时，市值管理的制度性建设也在积极推进中。

多位国资专家对第一财经记者分析，市值管理作为资本市场一项长期性系统性工程，有赖于社会合力。建议国家有关部门对其理论内涵、战略目标、发展路径进行顶层设计，出台有关清晰的规划和指引，明确有关方的责任和任务，清晰界定市值管理的红线底线，不断凝聚各方共识，引导持续科学演进，循序渐进地把市值管理推向深入。

多路径探索市值管理

市值管理是上市公司综合运用多种科学、依法合规的价值经营方法和手段，达到公司价值创造最大化、价值实现最优化、价值经营科学化的战略管理行为。

加强市值管理考核，引导中央企业做精做优上市公司资产，提升上市公司规范运作水平，促进央企估值修复，是国务院国资委引导中央企业聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，更好实现高质量发展的有效路径。

今年以来，监管部门多次点题“市值管理”，企业积极响应。中国上市公司协会统计数据显示，截至10月31日，2024年发布三季报现金分红预案的沪深A股上市公司数量及分红总额均创历史新高。从公司性质来看，共有50家国有上市公司发布2024年三季报现金分红预案，较2023年同期增加45家；现金分红总额合计73亿元，较2023年同期增加265%。

数据显示，2024年以来，央企上市公司已累计回购股份79.3亿元，央企上市公司的控股股东及其一致行动人累计增持96.1亿元。从回购计划来看，2024年以来，22家A股央企上市公司拟回购股份117亿元，计划回购的企业数及金额分别较2023年同期增长57.1%、19.0%。

招商证券研究所智库研究员林喜鹏认为，已披露回购或增持计划的央企上市公司有望加速实施回购增持，更多央企上市公司也可能跟进宣布新的回购或增持计划，为资本市场带来增量资金，进一步提振投资者信心。

第一财经记者从国投集团了解到，国投集团积极开展了提高央企控股上市公司质量专项工作，在增进市场认同和价值实现方面初显成效。数据显示，2024年前三季度较2022年同期，国投控股上市公司归母净利润总额从64.29亿元提升至86.93亿元，增长35%；国投控股上市公司整体分红比率由2021年的39.52%提升至2023年的53.07%。

除了分红和回购，大股东增持也是市值管理的重要举措。于10月15日对外公告了控股股东增持计划，中建集团拟在未来12个月内，通过集中竞价交易方式增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币6亿元，不超过人民币12亿元。此外中国建筑还发布了“提质增效重回报”行动方案，将保持稳定的利润分配政策，努力增加现金分红回报，适时发布未来三年（2024~2026年）分红规划。

中国建筑董事会秘书薛克庆日前在中国建筑科技展投资者开放日活动中表示，公司以企业高质量发展作为根本，为股东创造持续性效益，努力提高现金分红水平，推动控股股东开展增持，不断加强信息披露和投资者关系管理，不断提升公司投资价值，增强资本市场认同。

薛克庆还提到，低估值、长期破净是市值管理考虑的重要因素之一，因此提升估值水平是公司开展市值管理工作的重要目标之一，将组织研究影响公司估值的内外部原因，主要对策考虑包括夯实价值创造基础、坚持创新驱动、加强风险防控、开展资本运作、加强“大投保”工作等举措，促进公司市场价值回归内在价值。

中国企业联合会特约高级研究员刘兴国对第一财经表示，对中央企业来说，加强市值管理考核，可以倒逼中央企业在提高发展质量的同时，密切关注企业在资本市场的表现，力求为投资者创造更多价值，提供合理回报，并在资本市场实现合理估值水平。对资本市场来说，中央企业加强市值管理，既有助于提高上市公司质量，也有助于稳定上市公司股票价格，避免上市公司股票价格频繁大起大落。

制度建设任重道远

当前，国资委已经逐步推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，市值管理考核有望在“一利五率”的基础上，根据企业定位、行业属性、战略要求、承担任务，执行“一企一策”的定制化的指标体系。

研究部政策研究首席分析师于翔表示，虽然市值管理概念已历经20年的发展，大量上市公司具有成功应用市值管理的经历，但部分上市公司高管及股东对市值管理战略规划仍有误区，如将市值管理短期化、认为市值管理就是迎合市场等，市值管理推行与制度建设仍任重道远。

薛克庆此前撰文分析，当前市值管理面临着各种挑战，包括股价与市值管理的边界划分、市值管理的考核标准和投资者沟通的合法合规性。建议做好市值管理的顶层设计、进一步推动融资与投资市场的良性循环，以及进一步优化上市公司的分红政策等。