钢材：螺纹库存连续累积，供需矛盾并不突出
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升0.23万吨至233.94万吨，同比减少20.92万吨；社库环比增加7.56万吨至296.13万吨，同比减少72.75万吨；厂库环比减少4.46万吨至149.36万吨，同比减少13.64万吨。本周螺纹表需环比回升2.25万吨至230.84万吨，同比减少43.29万吨。螺纹周产量基本持稳，库存连续第四周小幅增加，表需止降转增，数据表现有所改善。据国家统计局数据，2024年10月房地产投资、销售、新开工、施工、竣工同比分别下降11.38%、下降1.63%、下降26.61%、下降34.89%和下降19.66%，降幅较9月销售及竣工收窄，投资、新开工、施工降幅扩大。10月基建投资（不含电力）同比增长5.79%，较9月增幅加快3.57个百分点。2024年10月我国粗钢、生铁、钢材日均产量分别为264.13万吨、226.65万吨和385.19万吨，环比分别回升2.81%、回升1.85%和回落1.5%。整体看10月地产销售明显改善，但整体表现依然偏弱，基建增速继续回升，粗钢及生铁日均产量环比回升，钢材市场供需均有所上升。本轮“特朗普交易”落地前后美元指数大幅攀升，近期股市及商品均承压运行，、铜、等商品价格普遍下跌，对黑色商品市场走势也形成明显影响。近期螺纹需求季节性走弱，库存也早于往年同期出现累积，但整体矛盾并不大。预计短期螺纹盘面震荡整理运行。
方面，本周热卷产量环比回落3.01万吨至308.51万吨，同比增加0.07万吨；社库环比回落10.78万吨至242.75万吨，同比减少22.31万吨；厂库环比回升1.79万吨至79.54万吨，同比减少7.63万吨。本周热卷表观消费量环比回落1.51万吨至317.5万吨，同比增加5.54万吨。热卷产量回落，库存持续下降，表需小幅回落，数据表现一般。据海关统计，10月我家电整体出口量3.88亿台、同比增长24.5%、增速环比上个月提升16.6个百分点。产业在线披露的11、12月空调出口排产高增，冰洗出口排产稳健增长。板材下游制造业维持韧性，汽车销量表现亮眼，家电排产超季节性提升，热卷市场库存也处于低位。预计短期热卷盘面震荡整理运行。
石：供需矛盾变化不大，铁矿石价格弱势运行
供应端，全球发运量小幅回落，澳洲发运量继续增加，巴西发运量周期性回落，非主流国象发运量有所降低，其中印度、毛里塔尼亚发货降低。澳洲发运量1947.6万吨，环比增加106.6万吨，其中澳洲发往中国的量1580.3万吨，环比增加62.9万吨。巴西发运量696.5万吨，环比减少135.5万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少70万吨至662.8万吨，BHP发运量环比增加13.1万吨至631.7万吨，FMG发运量环比增加125.9万吨至392.8万吨，VALE发运量环比减少92.4万吨至543.9万吨。47港到港量2490.3万吨，环比增加138.4万吨。国产矿方面，内矿的产能利用率、铁精粉产量均有所增加。
需求端，本周共新增4座高炉复产，7座高炉检修，虽然高炉开工率环比下降0.21%，但个别钢厂高炉生产不顺的原因得以解决，叠加复产主要为大高炉的因素，铁水产量却有增加。铁水产量环比增加1.88万吨至235.94万吨。近期铁水产量预计见顶后小幅波动。进口矿日耗环比增加2.93万吨至292.89万吨、疏港量环比增加11.3万吨至325.66万吨，港口现货日均成交量环比下降至109.7万吨。
库存端，全国47港口进口铁矿库存为15860.51万吨，环比增加6.45万吨，在港船舶数105条，环比下降4条。247家钢厂进口矿总库存环比下降76.78万吨，主要由于部分大型钢厂海漂发货减少。
综合来看，供应端，发运量小幅波动，到港量有所回升，内矿生产稳中有增。需求端，虽然高炉开工率有所下降，但铁水产量、进口矿日耗、疏港量均有所增加。钢厂盈利率有所下降，预计铁水产量下周小幅下降。港口库存小幅累库，钢厂仍以刚需补库为主，进口矿库存有所下降。近期铁矿石供需基本面矛盾变化不大，预计短期铁矿石盘面仍将呈现震荡整理走势。
煤焦：现实需求偏弱运行，双焦估值或有调整
方面，现货市场偏弱运行，钢厂提出第三轮提降，湿熄焦下跌50元/吨，干熄焦下跌55元/吨，2024年11月18日0时起执行，期货价格期货2501合约下跌87元/吨，基差走强。供应方面，钢厂第三轮提降焦炭，焦化企业利润生产利润受到挤压，焦化企业的生产积极性减弱，开工率逐步下行，独立焦企产量减少0.31万吨，247家钢厂焦炭产量减少0.05万吨，钢厂补库节奏维持，但是调低采购价格，价格回落焦企尚盈利，第三轮提降大概率11月18日全面落地。需求方面，钢材需求季节性淡季，现货价格连续回落，钢厂现金利润盈利率回落到57%左右，终端需求减弱以及价格回落挤压焦炭估值空间。库存方面，本周230家独立焦企库存去库4.61万吨，钢厂焦炭库存减少2.5万吨，焦炭港口库存减少0.95万吨，焦炭总库存减少9.86万吨。综合来看，近期弱现实成为市场交易的主要逻辑，钢材需求减弱价格连续下跌，钢厂利润走差便开启对焦炭提降，第三轮焦炭提降预计11月18日全面落地，焦炭提降预期压制原料价格；对于房地产行业的支持政策尚有，本周也出台了减少契税政策，但是政策的落地到实际需求改善需要时间，短期市场或仍以弱现实为交易主线，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏弱的运行态势。
焦煤方面，现货市场偏弱运行，进口蒙煤价格继续回落，蒙3精煤价格回落45元/吨，期货盘面震荡下行，焦煤2501合约价格下跌61.5元/吨，基差走强。供给方面，焦煤价格虽有回落，但是焦煤生产利润尚可，国内煤矿多数维持正常生产，523家样本煤矿原煤产量减少0.82万吨，精煤产量增加0.56万吨至79.02万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量维持在高位水平，焦煤供应维持宽松。需求方面，钢厂对焦炭第三轮提降，焦化企业的生产利润受到挤压，焦化企业利润目前40元/吨左右，终端需求维持弱势，焦企利润走低焦企放缓原料采购节奏，焦煤现货成交走弱。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加6.88万吨，精煤库存增加12.03万吨，洗煤厂原煤库存增加1.67万吨，精煤库存增加3.82万吨，独立焦企库存增加6.46万吨，钢厂焦煤库存增加4.93万吨，港口焦煤库存增加34.93万吨，焦煤库存压力不减。综合来看，终端钢材需求弱势运行，现货价格下行挤压钢厂利润，钢厂开启对焦化企业的第三轮提降，焦化企业利润降低推迟焦煤采购节奏，焦煤产业链多个环节累库，焦煤线上竞拍流拍增加，现实端近期是市场交易主要逻辑，政策端对于终端需求的支持改善需要一定时间，预计焦煤盘面短期将呈现震荡偏弱的运行态势。
废钢：成材价格弱势运行，废钢估值存调整空间
本周废钢价格各地区下跌为主，华北地区领跌其他地区；全国废钢价格指数下跌18.6元/吨至2318.4元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量回升，本周255家钢厂废钢日均到货量52.7万吨，环比增加2.4万吨。废钢破碎料加工企业产量、产能利用率回落，开工率不变。
需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加0.2万吨至53万吨，其中短流程钢厂日耗环比增加0.1万吨，长流程钢厂日耗环比增加0.1万吨，全流程钢厂日耗持平。49家电炉厂产能利用率持平不变、89家短流程钢厂产能利用率环比增加0.3%。利润方面，短流程钢厂利润变差，江苏谷电利润盈利40元/吨左右，平电利润亏损120元/吨左右。
库存端，短流程钢厂废钢库存环比增加4.3万吨至136万吨，长流程钢厂废钢库存环比增加6.1万吨至191万吨。
综合来看，终端需求季节性弱势，钢材价格连续回落，短流程钢厂生产亏损扩大，钢厂废钢库存持续累积，对于废钢的采购有所放缓，同时调低废钢原料采购价格；房地产支持政策频出，尚有一些政策有出台预期，但是落地到需求改善需要一定时间，预计短期废钢价格或有调整。
铁合金：市场情绪多变，关注主流钢招价格指引
：原材料锰矿价格企稳，基本面整体驱动有限，关注市场情绪变化。近期市场情绪波动反复，黑色板块振幅较大，本周锰硅价格震荡走弱。消息面，UMK12月对华最新报价3.9美元/吨度，较上月环比上调0.2美元/吨度，Jupiter12月对划报价3.8美元/吨度，环比上调0.1美元/吨度。截止11月14日，天津港澳矿约42.5元/吨度，南非半碳酸约33元/吨度，加蓬矿约38.5元/吨度，锰矿价格趋于稳定，对锰硅价格有一定支撑。供需层面来看，本周锰硅企业开机率环比回升，周产量为19.1万吨，环比增加0.76%，北方生产企业开机率明显高于南方。需求端，锰硅需求量当周值环比基本持平，依据钢联数据，截止上周末，样本企业锰硅需求12.5万吨，周环比上涨0.09%。11月钢招进行中，河钢11月锰硅招标首轮询盘价6100元/吨，上月定价6200元/吨，环比下降，目前招标价格仍未最终确定，市场静待钢招价格指引。库存端，压力仍然不容忽视，依据公开数据，锰硅仓单加样本企业库存合计约46万吨。综合来看，基本面驱动有限，市场情绪变化及主流钢招情况需要重点关注，预计短期锰硅价格震荡运行为主。
：供需结构宽松，基本面支撑较弱，关注市场情绪变化。近期市场情绪波动减弱，但仍有反复，黑色板块宽幅震荡，近两日走势偏弱，硅铁价格重心随之下移。供应端，截止11月15日，硅铁产量当周值11.9万吨，周环比增加1.88%，硅铁产量当周值仍位于历史同期高位。按照即期成本测算，目前主产区除内蒙外基本陷入全面亏损中。需求端，依据钢联数据，截止上周末，样本企业硅铁需求量当周值2.05万吨，环比上涨0.16%，仍低于历史同期水平。11月钢招陆续进行中，河钢11月硅铁招标数量1500吨，首轮询盘价6400元/吨，上月定价6600元/吨，关注最终钢招定价。成本端兰炭、硅石、氧化铁皮价格均相对稳定，周环比持平。库存压力尚可，仓单及样本企业库存均位于正常区间内，供需相对宽松但没有出现结构性失衡。综合来看，供需宽松的压力仍在，市场情绪多变同样影响硅铁价格，市场静待主流钢招价格指引，硅铁价格并无明显趋势性驱动，预计短期硅铁价格震荡运行为主，关注市场情绪变化及主流钢招情况。
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