摩根士丹利邢自强：本轮潜在的关税影响有望小于上一轮

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　　会上，摩根士丹利大摩中国首席经济学家邢自强围绕美国大选后的政策变动、中国政策效果及后续期待，以及新质生产力在中国的发展机遇三大话题就发表展望。

　　邢自强表示，共和党在美国大选中大获全胜，但其政纲在现实面前可能会被迫妥协。当前，美国面临高通胀、高财政赤字以及经济周期处于后半段的挑战。共和党政府的三大政纲：对外加关税、对内减企业税和严控移民存在自相矛盾之处，可能引发通胀上行、经济下行、利率和付息成本居高不下的风险。

　　邢自强认为，虽然美国新政府对华加关税会对中国经济造成一定影响，但相比2018-2019年，中国企业和产业链已更有经验应对，且中国出口市场多元化和产业链升级降低了对美国的直接依赖。他表示，这次潜在的关税影响有望小于上一轮。

　　对于9月下旬以来中国一系列政策的出台，邢自强表示，这些政策打破了悲观投资者或企业的论述方式，即中国发展的重要性落后于安全的观点。他表示，政策转向旨在解决社会民生、地方政府良性运转以及老百姓对物价和资产价格的预期问题，为恢复外资信心提供了重要表态。他预计，接下来中国将继续采取支持性的财政政策和货币政策，明年广义的财政或将比今年额外增加约2万亿人民币，并聚焦于产业链升级、房地产领域库存收储以及消费品的以旧换新等。邢自强还强调，本轮政策转向不仅是一个季度的托底和刺激，而是一个巨大的逻辑调整，后续政策将久久为功。

　　此外，邢自强还提出了中国打破低物价循环、摆脱“三低”的三步曲：重组债务，刺激增量，改革稳信心。

　　他认为，目前中国已迈出重组债务的第一步，但刺激增量和改革稳定企业家信心仍需观察。为此，他提出了新三大工程。第一大工程包括通过社会保障体系的改革和充实释放预防性储蓄以推动消费。第二大工程是解决房地产问题，他提到，中国房地产现在面临的一个问题是库存的堰塞湖，如果说中央政府出钱，用自己的资产负债表去收购一二线城市的库存，把它改造成保障性住房，实际上是一举两得的，既减少了库存的堰塞湖，又使得我们的社会保障体系特别是针对中低收入群体和农民工建设保障性住房有一个极大的进展。

　　最后一个大工程则是人口政策的重大调整，不仅是对生育进行补贴，一娃家庭、二娃家庭、三娃家庭在幼儿进入学校之前每年的补贴金额，减少经济负担，更重要的是跟住房政策，跟社会养老政策。邢自强表示，如果这三大工程都能落实，中国将摆脱低物价循环风险，回到企业盈利扩张、老百姓更容易挣到钱找到工作、愿意消费的良性循环。

　　最后，邢自强展望了中国新质生产力的发展方向。他认为，中国在新质生产力方面具有巨大潜力，特别是在人工智能、人形和能源革命领域。邢自强指出，人工智能将进入落地应用之年，中国在这方面有后发优势；人形机器人随着AI工具的提升将大展身手，中国广阔的产业链优势有望降低其成本；在能源革命方面，尽管特朗普政府可能对巴黎减碳协议“不感冒”，但全球能源转型减碳仍是大趋势，中国已积攒起规模和技术优势。邢自强表示，对中国在新质生产力方面的发展持乐观态度。