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界面新闻编辑 | 陈菲遐
华鼎股份（601113.SH）又发布了一轮新的定增计划，这已经是最近3年内的第三次了。这次，华鼎股份计划向控股股东募集资金总额不超过7.08亿元。资金用途变为年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目。
华鼎股份前两次定增计划均未能实施，这次的定增计划能顺利落地吗？公司屡次计划募集资金，目前经营状况到底如何？
盈利艰难但资金压力尚可
华鼎股份自2002年成立以来已发展成为中国锦纶产品品类最齐全的企业之一。公司一直坚持中高端市场定位，在锦纶行业中确立了差异化的竞争优势。
锦纶行业属于强周期行业。近些年，锦纶行业景气度下行。2023年地缘动荡导致石油价格上涨，化工纤维产品价格大幅上行，影响了下游客户对高价位产品的接受度。而且，此前国内外疫情的冲击也导致市场信心受损，终端需求持续萎靡，对锦纶行业造成了影响。2020年和2021年，华鼎股份合计亏损8亿元，2022年以后扭亏为盈。但是，华鼎股份盈利并不是靠主业腈纶业务的复苏，而是靠外延并购和其他一次性因素的收益。
从资金层面，华鼎股份的压力并不大。过去几年，即使公司连年亏损，经营活动产生的现金净额都是流入的。2020年至2023年，华鼎股份经营活动产生的现金净流入合计为19.62亿元。截止今年三季报，公司资产负债率为35.72%，低于化纤同行的平均水平。
2022年和2023年，华鼎股份筹划了两次以补充流动资金为由的定增计划，募资金额均在7-8亿元左右，但这两次均未能实行。本次定增，华鼎股份计划发行不超过2.5亿股股票，发行价格为2.83元/股，控股股东真爱集团计划全额认购。如果本次发行成功，按照发行数量上限计算，真爱集团及其一致行动人将最高合计控制公司5.26亿股股份，占本次发行后公司总股本比例为38.91%的表决权。获取更多表决权，是华鼎股份先后三次计划向大股东增发的更重要目的。
华鼎股份控股股东真爱集团是2022年以重整投资人身份收购原控股股东三鼎控股持有的上市公司8.51%的股本入主华鼎股份的。真爱集团联合义乌经开（5.80%股权）以及义乌顺和（0.28%股权），合计拥有14.74%的表决权。随后，这三家一致行动人陆续增持，目前合计持股达到24.69%，已经成为华鼎股份的控股股东。但华鼎股份股东结构十分分散，真爱集团当务之急是增加控股份额。
29亿元买入7亿元卖出，“双主业”战略失败
随着新股东入主，华鼎股份的经营重点其实发生了巨大变化。这一切要从一次失败的收购说起。
2017年，华鼎股份披露了重大资产重组预案，计划通过发行股份及支付现金的方式，以29亿元收购跨境电商企业深圳市通拓科技有限公司（下称“通拓科技”）。同时，华鼎股份募集配套资金12.57亿元，用于垂直电商平台和跨境电商产业园建设项目、支付本次交易现金对价及交易相关费用。通过此次收购，华鼎股份将在原有锦纶长丝业务基础上，引入跨境电商作为第二主业，开启“双主业”业绩驱动的业务发展模式。
通拓科技采用“泛供应链泛渠道”模式，将全球范围内的好产品通过eBay、Amazon、速卖通、Wish以及自建网站等平台销售给全球顾客。公司经营范围包括游戏配件、电脑配件、手机配件、家居、健康/美容、汽车配件、摄影器材、影音视频、激光/LED、服饰、玩具、户外等数十个品类数万种商品。
不过，通拓科技在被华鼎股份收购后遭遇了一系列挑战，包括内部合伙人纠纷、创始人团队出局，以及外部的亚马逊封号事件、平台代扣代缴VAT政策调整的影响。这些因素导致通拓科技营收减少，并出现亏损。在业绩承诺期时，通拓科技就没有达到业绩承诺。随后2022年和2023年，通拓科技分别实现年收入34.47亿元和34.13亿元，与2020年巅峰期相比缩水了一半；扣除非经常性损益后的净利润更是出现大额亏损，分别为-3.41亿元和-1.07亿元。
华鼎股份控股股东变更后，新股东放弃了“双主业”的发展方向。去年底华鼎股份决定以7亿元的价格向华凯易佰出售通拓科技100%的股权及相关经营性资产。目前，该交易已经完成，华鼎股份也收到了通拓科技的出售款。29亿元购入7亿元卖出，算不上一笔划算的买卖。
定增扩张产能，主业迎来转机？
这次，华鼎股份定增募集资金是用于建设年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目，总投资额达到9.5亿元。华鼎股份作为国内领先的差别化民用锦纶长丝供应商，目前产能规模位列全国前三。通过此次定增募资，公司将进一步加强在功能性和高附加值产品上的优势，加速在户外、运动等细分市场的布局，以巩固行业领先地位。
华鼎股份所处的行业是锦纶行业，这是一个竞争激烈且不断变化的市场。锦纶行业的市场集中度相对较高，主要市场份额被少数几家大型企业所占据，包括华鼎股份、聚合顺（605166.SH）、台华新材（603055.SH）、神马股份(600810.SH)等。这些企业凭借规模优势、技术积累和市场渠道，在行业中占据领先地位。
中国锦纶市场规模稳健增长，需求端表现强劲，2017-2023年需求量从323万吨增至397万吨，CAGR约为3.52%。近年来，随着国内瑜伽和户外运动的崛起以及行业消费升级趋势，锦纶市场增长迅速。中国瑜伽用品市场2016-2023年CAGR为15%。2023年户外用品营收规模达到2116亿元，同比增长7.31%。这些数据表明，锦纶行业的需求量持续增长，市场供需状况良好。
华鼎股份2024年前三季度营业收入59.95亿元，同比下降5.39%；归母净利润3.24亿元，同比增长96.25%；扣非净利润2.92亿元，同比增长98.89%。尽管营收受到剥离跨境电商业务的影响有所下降，但在利润方面取得显著增长，这也体现了锦纶主业发展趋势向好。
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