超预期！芯片巨头，盘前暴涨！

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　　业绩超预期，美股盘前股价暴涨。

　　当地时间3月6日（周四盘后），芯片巨头博通公布了2025财年第一财季财务数据。财报显示，该公司第一财季业绩、第二财季营收指引双双超出预期，并且AI半导体第一财季收入表现尤为亮眼，达到41亿美元，同比大增77%。在周五美股开盘前，博通股价大涨近13%。

　　不过，博通的主要竞争对手迈威尔科技业绩虽然同样报告了AI业务的强劲增长，但未能满足投资者的高期望，因而当地时间周四该股跌近20%。

　　财报亮眼

　　财报数据显示，博通2025财年第一财季（截至2025年2月）营收为149.2亿美元，较去年同期增长25%，高于146.1亿美元的预期；GAAP净利润55.03亿美元，非GAAP净利润78.23亿美元。博通预计2025年第二财季营收预期约为149亿美元，较去年同期增长19%，高于分析师预期为147.6亿美元。

　　公司两大业务收入均呈快速增长趋势。其中，AI半导体收入表现尤为亮眼，达到41亿美元，同比大增77%；基础设施软件部门（主要包含VMware）收入也同比增长47%，至67亿美元。

　　相比芯片龙头英伟达，博通知名度略逊一筹。它是主要数据中心基础设施供应商之一，不仅为谷歌提供定制AI芯片，还为支持AI软件开发的网络基础设施提供关键组件。AI热潮的推动一度使博通的市值突破1万亿美元。但进入2025年，博通股价已经下跌23%，和英伟达的跌幅相当。投资者对人工智能芯片前景变得更加谨慎，他们希望看到AI需求增长的可持续性。

　　但分析认为，博通最新财报表明，AI领域的历史性支出热潮仍在持续。博通是这一支出的主要受益者，其数据中心客户正在投入巨资建设新的基础设施。

　　博通总裁兼CEO陈福阳表示，受大型科技企业持续投资AI XPU和数据中心互联的推动，AI半导体收入预计在第二财季将进一步增长至44亿美元，整体营收则将维持与第一财季相当的水平。他还表示，在过去三个月内，又有两家大型科技公司开始与博通合作，计划大规模定制AI芯片。

　　博通看到云计算公司对其定制人工智能芯片的需求炙手可热，随着他们扩展其AI基础设施，这些公司正在寻找英伟达设计的昂贵处理器的替代品。

　　分析师预计，随着AI任务的计算需求变得更加复杂和个性化，大型科技公司将从现成的芯片转向内部处理器，从而进一步受益于博通。此前，有媒体报道，OpenAI正在与博通合作，以完成其第一个定制芯片设计并减少对英伟达的依赖。

　　陈福阳在财报电话会议上表示，该公司加大对AI芯片技术的投资，正向市场提供最先进的AI定制芯片，公司正在加速生产面向超大规模数据中心运营商（Hyperscalers）的AI芯片。

　　陈福阳还表示，目前博通在该领域已有三家客户，并预计新增四家，其中两家已接近成为带来收入的客户。

　　他指出，博通的定制半导体在某些情况下比英伟达销售的通用加速芯片更有效。

　　陈福阳还透露，2025年博通将下线两款新的超大规模云供应企业AI芯片，新增四家规模庞大的超大规模云供应企业客户，稳步推进芯片的部署。

　　博通公司首席财务官Kirsten Spears表示，随着定制芯片需求增加将加大AI芯片技术的投资。虽然博通在AI数据中心的网络设备领域面临英伟达以太网式Infiniband产品的激烈竞争，但它依然是AI数据中心网络设备的最大供应商之一，并从AI数据中心的扩展中受益。

　　尽管博通生产各种类型的芯片，包括用于iPhone的连接组件和网络技术，但投资者近期最关注的是其定制芯片设计业务。该部门帮助数据中心客户开发专门用于处理海量AI流量的芯片。此外，博通现在也是企业级软件的主要供应商，为公司运营和网络管理提供支持。

　　分析师认为，随着AI计算任务的复杂性和个性化需求的增加，大型科技公司将进一步转向定制芯片，而非依赖标准芯片。这一趋势有望让博通继续受益。

　　竞争对手掉链子

　　相比之下，博通的竞争对手迈威尔科技（Marvell Technology）虽然同样报告了AI业务的强劲增长，但未能满足投资者的高期望。

　　就在博通发布财报的前一天，迈威尔同样发布了最新的财报。财报显示，在数据中心终端市场，尤其是人工智能需求的推动下，Marvell在2025年第四财季和2025财年全年实现了创纪录的收入。公司在第四季度实现了GAAP盈利，并预计在2026财年继续保持盈利。迈威尔预测，2026财年第一季度收入同比增长将超过60%，达到指导目标的中点。

　　2025年第四财季，迈威尔的数据中心收入达到创纪录的13.7亿美元，同比增长78%，环比增长24%，这主要得益于定制人工智能芯片项目的大批量生产、电子光学产品和Teralynx以太网交换机的强劲出货量。

　　大约三个月前，迈威尔科技凭借与亚马逊达成的一项多年合同，被部分分析师视为AI领域的新宠，市场对其未来增长寄予厚望。因此，在最新财报公布前，投资者期待值颇高。然而，迈威尔科技虽小幅超预期，但这点成绩仍未能满足华尔街的胃口。特别是公司业绩指引未达分析师预期。公司预计2026财年第一财季销售额约为18.8亿美元，不及最高预期20亿美元。这导致了公司股价周四大跌19.78%。

　　AI芯片未来怎么走？

　　从最新财报数据看，两大龙头企业，英伟达和博通的业绩均超出预期，且对未来的展望相当乐观，这对近期因人工智能芯片行业前景趋于谨慎的投资者而言，无疑是一剂强心针。

　　“在我们看来，这个季度的表现相当稳健，应该能缓解投资者对AI支出可能放缓及AI芯片需求增长前景的担忧。”爱德华·琼斯（Edward Jones）分析师洛根·珀克（Logan Purk）在周四晚间的一份客户报告中表示。

　　但英伟达和迈威尔股价持续下跌，显示投资者对未来的意见并不统一。

　　Mizuho分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）形容市场正经历一场“信心危机”。尽管半导体企业的基本面仍稳健，且受云计算企业强劲资本支出支持，但投资者“越来越倾向于认为，不管AI公司业绩如何超预期，它们的股价就是不会涨”。

　　克莱因认为，AI芯片公司在2025年下半年或许能迎来转机，特别是英伟达7月财报发布后可能带来新一轮市场推动力。

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