出品：上市公司研究院
作者：光心
成立于2001年，以电子元器件分销作为主要业务，但近年由于宏观环境和产业变迁等因素影响，公司传统业务表现低迷，英唐智控欲通过并购向芯片领域跨界转型。
但公司的转型之路并不顺畅，在这个过程中暴露出重重问题。
一是离奇的“快闪式”并购。2024年11月14日，英唐智控宣布收购以人机交互领域芯片设计为主要业务的深圳市爱协生科技股份有限公司（下称“爱协生科技”）。但2024年11月29日，公司便紧急刹车，宣布终止该方案。并购方案从提出到终止不过半个月，过于意外和仓促，遭到市场与媒体的质疑。
二是跨界半导体的核心产品进度缓慢。截至2024年上半年，MEMS微振镜项目的资金投入进度仅有33.75%，或很难按照原有计划在2025年2月达到可使用状态。项目节奏的拖缓引发投资者担忧。
三是公司实控人在转型期间多次减持，套现金额高达7.69亿元。实控人这些行为是否意味着看空公司前景？英唐智控的转型到底是促进长期发展，还仅仅是利用资本市场进行的短期套利？
屡屡收购业绩却不见起色 爱协生科技收购方案半个月便夭折
早在2018年左右，公司便开始向半导体产业链扩展。2018年，英唐智控设立子公司深圳市英唐之芯半导体有限公司。2019年，公司在年报中表示正在向半导体芯片设计研发领域延伸，希望形成以半导体产业设计、生产，销售为主营业务的企业集团。
此后，公司积极寻求并购，以实现在半导体领域的更快发展。
2020年3月，英唐智控通过控股英唐智控通过控股重孙公司科富控股与先锋集团签署《股权收购协议》，以30亿日元现金（以2019年12月31日汇率折算人民币约1.92亿元）收购先锋集团所持有的先锋微技术有限公司（下称“先锋微”）100%股权。2020年10月，英唐智控正式完成先锋微技术有限公司100%股权的交割，先锋微技术更名为英唐微技术有限公司（下称“英唐微”）。
2021年1月15日，英唐智控与上海芯石签订了《认购协议》，约定以1.68亿元认购和受让了上海芯石40%的股份，成为上海芯石第一大股东。上海芯石是国内领先的半导体分立器件研发、设计与销售企业，英唐智控希望通过收购英唐智控不断加强公司在SiC等第三代半导体领域的设计及制造能力。
2024年11月14日，英唐智控又宣布计划以发行股份及支付现金的方式购买爱协生科技的控制权。爱协生是一家专注于人机交互领域的芯片设计企业，在显示驱动芯片市场具有较高占有率。
然而，仅仅半个月之后的2024年11月28日，公司便又决定终止筹划本次交易事项，终止理由是“交易相关方未能最终就本次交易方案以及未来产品战略发展目标达成共识”。这场历时半个月便迅速夭折的并购方案或许暴露了公司管理层在面对重大决策时的仓促与不严谨。
此外，近年来公司传统业务持续不振，积极并购拓展的半导体收入贡献仍小。
2020-2023年，公司传统业务持续萎缩，营收占比最高的电气元器件产品收入仅有56.66亿元、46.93亿元、45.80亿元，而2018年到2020年该业务板块贡献的营收均超过100亿元。此外，传统业务的盈利能力也承受压力，2021年到2024年上半年，公司电气元器件产品业务毛利率分别为9.39%、10.05%、7.04%、6.63%，处于下滑趋势。
而公司持续开拓的半导体业务却未实现有效的业绩支撑。公司2023年芯片设计业务贡献的营业收入仅有3.48亿元，已经连续两年同比下降，且占营收的比重仅有7.02%，
募投项目两年完成1/3 剩余2/3能否在半年承诺期内完成？
英唐智控在半导体领域的核心产品为MEMS微振镜，其核心技术来自于公司2020年从先锋集团并购的英唐微。
早在2011年，英唐微的前身先锋微便开始研发适用于HUD和Pico投影仪的MEMS微振镜，后续又投入适用于汽车激光雷达的MEMS微振镜的研发，并在2020年实现量产。
2022年，为进一步提升公司在MEMS微振镜产品方面的研发与生产能力，英唐智控发布定增方案，计划将2.17亿元投入“MEMS微振镜研发及产业化项目”。据称，公司将基于第一代MEMS振镜的压电加磁性技术，计划加入缩小化技术，使产品体积更小，具有更丰富的应用场景。
然而，从公司当前的项目进度来看，该计划的建设节奏显然有些缓慢。据2024年半年报披露，该项目达到预定可使用状态的日期为2025年2月，而截至2024年年中，其投资进度仅有33.75%。
也就是说，公司定增股票上市后经历近两年的时间，项目进度也才刚达到1/3，而按照计划，剩下的2/3进度需要在约半年时间内完成，英唐智控兑现承诺的难度着实不小。
转型期实控人疯狂减持7.69亿 所持股权73.96%被质押
在英唐智控的转型期，其实控人胡庆周的减持动作可谓是相当醒目。
据媒体统计，胡庆周自2019年以来这5年总共减持12次，总计1.07亿股，累计套现达7.69亿元。
值得注意的是，胡庆周还因违规减持而受到深交所的通报批评。2019年12月19日，深交所发布《关于对胡庆周给予通报批评处分的决定》，由于胡庆周7月18日的减持未按规定预披露减持计划，且7月19日至7月24日期间的减持发生日距离减持计划预披露日期不足15个交易日，深交所对胡庆周给予通报批评处分，并记入上市公司诚信档案。
此外，截至2024年底，胡庆周共持有1.23亿股公司股份，但其中有9129万股被质押，其比例达到惊人的73.96%。
市场对此充满担忧，早在2022年的投资者交流中，就有投资者问道：“目前股价持续下跌，您质押的股票有没有被平仓的风险？如果风险，您有没有资金追加保证金？”彼时公司表示没有平仓风险。
在2024年底披露的股权质押情况公告中，公司表示胡庆周先生对应的股份质押业务均处于正常履约中，所质押的股份不存在平仓风险。同时，公司表示胡庆周先生具备相应的资金偿还能力，还款资金来源包括但不限于个人薪酬及上市公司股票分红、通过股权质押等方式实现融资、通过出让股份等方式筹措资金偿还贷款等。
薪酬及分红、股权质押、股权减持，三种行为或都将对股价表现产生影响。
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