“美元微笑理论”提出者：有更多理由看好中国股市和经济 人民币或升值

　　“美元微笑理论”提出者、Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen等人认为，现在看好中国股票和中国经济的理由比看衰的理由要多得多，中国股票可能再次成为可投资对象。随着中国经济从谷底回升，预计中美两国的增长将趋同，人民币兑美元也将走强。

　　Stephen Jen和公司高级投资组合经理Monica Wang在一份报告中表示，中国在持续放松监管，采取措施重振企业家的“动物精神”。

　　由于中国的治理结构和政治制度，监管渠道在中国更为有效。

　　中国占全球制造业的35%左右，是美国的三倍，与其后的10个国家总和大致相当。

　　DeepSeek敲响了投资者误判中国制造业和技术实力的警钟，而疫情之前中国已在人工智能领域处于全球领先。

　　中国一线房地产市场出现复苏的迹象；家庭储蓄率从通常的不到40%飙升至目前的44%，这表明如果条件合适，消费增长空间巨大。

　　中国债券和人民币表现坚挺。尽管西方投资者在撤出中国，但中国境内债券2024年上涨超过8%，2021年以来上涨17%，远超美国国债。

　　强烈反对人民币将大幅贬值的观点。中国出口商大量囤积美元（目前可能达到2-3万亿美元）或对美元/人民币构成重大下行风险。

　　与全球平均水平相比，中国股市的盈利增长更高，但市盈率更低。香港恒生指数和中国成长股皆是如此。二者估值差距约为4.3万亿美元。如果中国投资者信心能够恢复，这一“中国折扣”可以部分消除。

　　全球投资者对中国资产的配置仍然不足，目前外资仅持有8%的中国股票和2.7%的中国债券。当投资中国资产的经济和金融理由变得充分时，西方的机构投资者只需要一个政治借口，就能再次回到中国。