◇ 作者：中央结算公司博士后科研工作站 尚亚欣
金科公司区块链实验室 高兰兰
金科公司区块链实验室 唐华云
金科公司区块链实验室 贾晨
金科公司区块链实验室 欧建波
◇ 本文原载《债券》2025年1月刊
摘 要
本文结合债券市场的舆情特征及大语言模型技术的优势，提出综合考虑业务需求、数据多样性和大语言模型技术三个维度的债券市场舆情分析应用方案，探讨了大语言模型在债券市场舆情分析落地过程中面临的数据安全和隐私、模型准确性和可靠性等问题，并提出相应的解决策略。
关键词
大语言模型 债券市场 舆情分析
随着我国债券市场的快速发展，其动态变化及对投资者情绪的影响逐渐成为研究的核心议题。准确评估债券市场风险对于维护市场稳定和保护投资者利益至关重要。舆情分析通过监测市场情绪和潜在风险因素，能够帮助债券市场参与者及时发现风险信号，采取预防性措施，从而降低或避免损失。
舆情分析发展概况
（一）传统舆情分析发展概况
舆情反映了公众对于各种社会现象和问题的信念、态度、意见和情绪。对舆情进行深入分析，有助于更好地理解社会动态，并采取适当的应对措施。张一涵等（2019）研究指出，传统舆情分析方法主要有网络调查法、基于规则的识别方法、情感分析法和主题建模法。网络调查法是在网络平台实现对用户的问卷调查。基于规则的识别方法通过预设关键词和逻辑规则，识别、分类舆情信息。情感分析法通过识别文本中的情感倾向评估市场情绪。主题建模法通过聚类技术发现文本中的隐藏主题。这些方法在早期舆情分析中发挥了重要作用，但在当前大数据和人工智能（AI）时代，逐渐显露出局限性。
互联网的普及和数字化转型的加速带来数据量的急剧增加，这使得传统方法在处理大规模、高维度和非结构化数据时，往往需要耗费大量的时间和人力资源，而且很难做到实时分析。此外，在数据量爆炸性增长的同时，数据来源越发多元，数据质量参差不齐，传统方法在数据清洗和筛选方面效率不高，影响分析结果的准确性。同时，传统方法常依赖预先设定的规则和模型，对新兴的社会现象和监管规则往往更新不及时，容易导致分析结果与实际舆情脱节。
（二）基于大语言模型的舆情分析
为克服上述局限，基于大语言模型的舆情分析技术应运而生。随着AI的发展，大语言模型已成为推动科技创新和产业升级的重要。大语言模型能够处理，捕捉复杂的非线性关系，显著提升信息分析效率和质量。此外，大语言模型还具有学习和适应新数据的能力，促使舆情分析的准确性和效率不断提升。大语言模型在处理多样化和非结构化数据方面也展现了优势，能够从社交媒体、新闻报道等多个渠道收集并分析数据，提供更全面和深入的舆情视角。
（三）基于大语言模型的舆情分析案例
随着大语言模型技术的不断进步，多家企业已经推出了基于大语言模型的舆情分析工具，展现出各自的核心竞争力。
A企业在2023年7月召开的世界人工智能大会上展示了一款智能舆情分析大语言模型（以下简称“舆情分析大模型”），能够在约2分钟内快速生成热点信息简报。该模型的核心竞争力是其高效的自动化能力，能够编制事件概况、数据摘要、舆论观点和研判建议，通过语义和情感分析深入了解舆论态势，清晰展示敏感、非敏感和中性舆论的占比，并提供有代表性的网民言论和研判建议。
B企业在2023年9月开展的技术交易与推广推介对接活动中推出了某舆情分析大模型，其核心竞争力在于借助AI智能体，智能整合了300多个量化分析工具，将舆情定量分析与报告生成相结合。
C企业发布的多模态舆情分析大模型覆盖了舆情监测的各个环节，包括关键词设置、场景识别、监测预警和分析上报等。其核心竞争力在于支持定制化的预警规则和级别，能够针对潜在风险进行实时分析，帮助企业及时应对舆情变化。
各类大语言模型的应用不仅提高了舆情分析的效率和准确性，还帮助企业实现了对声誉风险的有效管理。在金融领域，这些工具已经帮助多家企业优化了风险管理体系和舆情应对措施，减少了负面评价对品牌价值的影响，维护了市场稳定和社会秩序。
大语言模型在债券市场舆情分析领域的实施路径探索
尽管基于大语言模型的舆情分析工具在众多领域展现出巨大潜力，但尚未广泛应用于债券领域。债券市场的特点是交易规模巨大、容错率低、交易环节众多，而参与者的科技水平和数据分析能力参差不齐，这些因素增加了舆情分析的复杂性和难度。此外，债券市场参与者的行为模式多样，从长期投资到杠杆交易等策略不一而足，市场动态复杂多变。下文将从业务需求出发，结合债券市场的舆情特征及大语言模型技术的优势，全面探讨大语言模型在债券市场舆情分析中的潜在价值和实施策略，以期为债券市场舆情分析工具的开发和应用提供思路，促进债券市场决策质量和效率不断提升。
（一）债券市场舆情分析多元化应用场景探索
债券市场的参与者主要包括发行人、投资者和监管机构。发行人通过债券市场筹集资金，其行为直接关系到债券的供应和定价。投资者为市场提供流动性，其需求影响着债券价格。监管机构制定市场规则，确保交易公平、透明，保护投资者利益，对市场的健康发展起到监督、管理和指导作用。从各类参与者角度出发，可以更全面地了解市场运行情况，更有效地满足各方需求，促进债券市场稳定发展。如图1所示，本文将聚焦于核心参与者的需求，探讨大语言模型在债券市场舆情分析中的应用场景。
1．发行人视角
一是实时数据监控。发行人需要实时监控市场动态，包括宏观经济指标、政策变动、市场事件等，以快速响应或调整发行策略。大语言模型可以实时从发行与交易市场、公开信息、新闻报道及社交媒体等多渠道收集信息，监测宏观经济数据和政策的变动。
二是风险评估和管理。债券交易涉及多个环节，从发行到交割的全流程管理对发行人而言至关重要。大语言模型可以通过分析宏观经济指标、行业发展趋势及公司财务状况等数据，捕捉市场情绪的变化，帮助发行人了解市场对即将发行债券的看法和预期。另外，大语言模型可以辅助发行人进行债券定价，确保债券发行的价格既能吸引投资者，又不会低估其价值。
2．投资者视角
一是市场趋势分析。投资者在债券市场中需要寻求较为稳定的投资回报。利用大语言模型分析海量市场数据和信息，可以对债券市场进行预测，包括债券价格、利率趋势、流动性等方面，帮助投资者作出更准确的投资决策。
二是投资组合优化。根据投资者的风险偏好、投资目标、资金状况等因素，大语言模型可对债券市场数据进行分析和优化，找到最优的债券组合，为投资者提供最佳投资组合建议。
三是进行风险预警。通过选择与债券违约相关度较高的指标，基于大语言模型对历史数据的分析，可以构建债券违约预警模型，识别潜在的债券违约风险。
3． 监管机构视角
一是异常交易检测。大语言模型可以帮助监管机构建立监管对象画像、异常交易关系图谱、疑似异常交易实时预警等，辅助市场运行风险监测和异常监测。此外，对异常交易主体进行归因和聚类分析，能够揭示违规行为背后的规律，进而自动生成异常交易机构潜在风险名单，进一步提高监管的效率和准确性。
二是合规性检查。大语言模型具备自动审查市场参与者行为守法情况的能力，可以提高监管工作的效率。同时，大语言模型能够自动提取法规文件中的要求，核查数据材料，分析变量信息，生成需要提交给监管机构的报告，提高报告的有效性和准确性。
（二）债券市场舆情数据的挖掘与处理
债券市场舆情数据处理的关键，在于从多个数据源收集和分析信息。这些数据源可以包括公开债券信息平台，如中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网和上证债券信息网等；可以包括专业债券论坛，其中的讨论能够反映市场情绪和投资者观点；可以包括新闻网站，其汇集了重要的债券新闻。为确保数据源的质量和可信度，可通过评估数据源的访问量、用户活跃度、内容更新频率等指标，对不同数据源进行打分，定期对数据源进行评估。
在处理海量数据以提炼富有价值的原始语料时，数据清洗是必不可少的预处理工作。首先，运用正则表达式和规则引擎对文本数据进行格式化处理，确保数据的一致性，并剔除所有不携带语义信息的字符，完成初步的数据清洗。其次，对语料中出现的重复文本数据进行去重处理，保证数据不存在冗余。最后，使用自然语言处理技术对语料分段分句处理。以上步骤可以使得数据更加清晰、准确，为后续的分析工作提供高质量素材。
（三）债券市场舆情分析大模型技术探索
目前已有的大语言模型通常可分为三个层级：通用大模型（L0模型）、行业大模型（L1模型）和垂直大模型（L2模型）。L0模型能够在多个领域和不同任务中发挥作用。L1模型专为特定行业如债券市场量身定制。L2模型则针对特定场景如舆情分析进行优化。
在着手构建债券市场舆情分析大模型时，一般选择开源L0模型作为起点。对L0模型的选型通常基于多个标准进行，如模型在债券舆情数据方面的表现、模型的泛化能力、模型的数据处理能力等。在模型效果评估方面，应从多个维度进行，包括阅读理解、文本生成等通用能力评估，债券情绪识别、债券事件解读等专业能力评估，以及债券文章摘要等任务能力评估等。非功能表现的评估维度则包括性能容量、算力要求、模型大小等。
训练一个债券市场舆情分析大模型主要有两条路径：增量预训练和微调。增量预训练是在开源预训练模型基础上，使用特定债券数据进行二次训练的方法。这种方法需要研究人员亲自进行模型的设计、训练、优化和维护，需要投入大量时间和资源，得到的模型通常可以较为全面地满足企业的需求。微调是调整已有模型的参数以适应自身需求的方法。在微调阶段，可以引入既有债券舆情数据和知识，来提高模型在债券市场舆情分析任务上的性能。这种方法通常比增量预训练更快速和经济，并保持了一定的灵活性。
债券市场舆情分析大模型在训练完成后，需要进一步考虑迭代优化，深入调研舆情分析任务的数据标注市场供应情况，包括了解当前市场上可用于债券舆情分析的数据标注的可用性、质量、成本和更新频率，以及评估数据供应商的可靠性和数据的多样性等，并解决数据知识产权合规性问题。同时，响应国家信创科技发展号召，持续跟踪国产算力发展情况，完善异构算力调度功能；实时跟踪业界先进工具，探索大模型与传统AI的结合，建设债券领域舆情分析平台，结合实际项目开发情况持续提高平台能力；探索产学研结合及外部合作模式，持续提升大模型能力。
债券市场舆情分析大模型落地的挑战与解决策略
（一）数据安全与隐私
1．存在的挑战
债券行业涉及大量敏感数据，如何在保护数据安全、用户隐私的同时实现数据的有效利用，是债券市场舆情分析大模型落地的关键问题之一。如果发生数据泄露，不仅从业机构将受到处罚，而且客户会面临风险甚至直接的经济损失。安全与隐私问题对债券市场乃至整个金融市场都至关重要。
2．解决策略
应注意数据安全与隐私保护，确保所有的数据加密存储和安全传输，对敏感数据进行脱敏处理，并采用差分隐私、同态加密等技术来保护个人隐私信息。应建立严格的数据来源审核机制，只使用来自合法、合规渠道的数据。同时，制定数据访问控制策略，限制非授权人员对敏感数据的访问。确保数据处理活动符合《中华人民共和国网络安全法》《中华人民共和国数据安全法》《中华人民共和国个人信息保护法》等法律法规的要求，确保模型生成的内容不包含有害信息，也不侵犯个人隐私。
鉴于债券领域对数据安全性有较高要求，应私有化部署模型，在加密环境中训练模型，以控制数据和模型的安全风险。
（二）模型的准确性和可靠性
1．存在的挑战
债券大模型在生成文本时可能会产生与现实不符甚至完全虚假的信息，这些信息虽然看起来合理、连贯，但实际上缺乏真实数据的支持。在金融决策中，如果模型生成了不真实或错误的信息，可能会导致决策错误。
2．解决策略
对于大语言模型输出错误信息的问题，一般采用改进提示工程、整合外部知识源、应用思维链提示等方法加以解决。这些方法不仅增强了模型处理特定问题的能力，也提升了其输出内容的质量和可信度。
改进提示工程可以从优化提示设计和使用多轮提示入手，通过精心设计提示，引导模型生成更加准确和相关的输出结果。通过多轮对话细化提示，逐步引导模型进行更复杂的推理。这种方法尤其适用于需要多步骤解答的复杂问题。
整合外部知识源一般使用检索增强生成技术，这是一种结合信息检索和文本生成的技术，可以从一个大型知识库中检索与输入相关的信息，并将这些信息与问题共同输入模型进行处理，帮助模型生成更加准确、丰富、关联性强的回答。
思维链提示是将复杂问题分解为多个简单问题，逐个求解后再将结果综合起来。引导模型采用逐步推理的方式解决问题，即要求模型像人类一样解释其思考过程，可以提升输出的透明度和可解释性。
总结
在债券市场，信息的准确性和时效性对投资决策至关重要，而舆情分析使投资者能够迅速捕捉市场的最新动态、监管政策变动及投资情绪波动。当前，大语言模型快速发展，开启了人工智能的新一轮发展浪潮。未来，预计大语言模型将逐渐在债券市场舆情分析中扮演重要角色，通过更深层次的自然语言理解和情感分析，为投资者和监管机构提供更为精准的市场信息。同时，随着技术的不断成熟，数据安全、隐私保护以及模型的准确性和可靠性等问题，也有望得到更好的解决，进一步推动债券市场分析工具创新和发展。
参考文献
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