杠杆资金归来！融资余额触三年新高，但资金对DeepSeek概念已现分歧

　　界面新闻记者 | 孙艺真

　　蛇年开年，A股交投情绪高涨。截至2月14日，沪深两市成交额已连续18个交易日突破万亿；全市场融资余额总规模不断攀升，已触及三年来高点。

　　从券商营业部人士的反馈来看，2025年前两个月，两融户相关数据呈现上升趋势。

　　界面新闻从沪上某头部券商人士处获悉，春节后首周，该券商上海辖区内两融余额增长2.66亿元，30余家营业部中，有三家营业部单日两融余额增长超1500万元。截至2月14日最新数据，该券商2025年“开门红”活动中两融客户已新增250余户。

　　“市场余额持续回升，融资热情恢复。目前，营业部紧密关注存量客户账户情况，并积极推进开发潜在客户。”上述人士表示。

　　融资融券余额是市场参与者对未来行情预期的一项重要指标，通常被用来衡量市场的活跃度和投资者情绪。

　　自去年“924”行情以来，市场两融余额再次逼近三年来高点。

　　据东财choice数据统计，截至2月13日，A股两融余额规模合计达到18528.64亿元，较春节前最后一个交易日1月27日增加789.13亿元，占A股流通市值2.36%。两融交易额1809.36亿元，占A股成交额9.76%。

　　根据沪深北交易所披露的最新数据，截至2月13日，上交所融资融券余额报9481.38亿元；深市融资融券余额9004.58亿元；北交所两融余额为42.68亿元。

　　拉长时间线来看，当前，A股两融规模已超过2021年10月12日的融资高点18527.71亿元。此前，2015年的融资融券高峰在1.9万亿至2.2万亿，其中2015年6月18日，A股融资融券余额触达22730.35亿元；2015年5月4日，该数据为18663.34亿元。

　　界面新闻查询发现，在申万一级行业中，目前，受两融资金偏好的前五大行业分别是电子、非银金融、计算机、电力设备、生物医药，分别占A股流通市值比3.12%、3.08%、4.07%、2.77%和2.72%。

　　从总成交额来看，春节后（2月5日至今），计算机、电子、机械设备三大行业成交额居前，其中计算机行业换手率高达3.76%，居全市场第一。

　　有投顾人士对界面新闻表示，春节后人工智能相关行业板块爆发，计算机、电子等行业板块融资融券余额增长最多，DeepSeek显然是催化交投情绪的重要推动因素。

　　计算机首席分析师刘雯蜀表示，DeepSeek是坚持技术创新的中国大模型，其性能比肩国际顶尖模型，低成本颠覆市场格局，并践行开源理念。ToB端应用、AI端侧应用将最受益于大模型的开源趋势、成本降低、迭代加速。

　　首席策略分析师秦培景也指出，中国科技产业的一系列创新成果大幅提振市场信心，加速春季躁动行情，从科技类到制造类的产业主题的重估依然是市场交易热点，建议聚焦AI+部署加速带动的国产云计算产业链、智能驾驶、领域的商业化，以及部分高端制造产能化解提速等主题的机遇。

　　值得一提的是，目前主力资金和两融资金在DeepSeek概念板块呈现分歧。

　　数据显示，在春节后有数据可查的7个交易日内，DeepSeek概念板块主力资金仅节后开盘首日呈现净流入，随后自2月6日至2月13日连续6日净流出。5个交易日内，DeepSeek概念板块主力资金净流出超290亿元。

　　而融资资金则在2月5日至13日持续流入该板块，5个交易日内，DeepSeek概念板块融资资金净流入已超过83亿。

　　其中，仅2月12日，DeepSeek概念板块就获得融资资金净流入29.92亿，触达节后高点。当日，沪深京三市融资余额合计新增72.06亿，也就是说，当天，A股市场约41.5%的新增杠杆资金流入了Deepseek概念板块。

　　最新数据显示，2月13日，DeepSeek概念板块再获融资资金净流入6.7亿，而当日全市场两融余额小幅回落8.57亿元。

　　谈及本轮两融余额高增与此前“924行情”的特点，南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻记者表示，当前市场情绪显示出一定的乐观倾向，特别是杠杆资金的回归表明投资者对市场的信心有所增强。两融余额连续6个交易日增加，并触及三年来的高点，这通常被视为市场情绪积极的一个信号，因为这意味着有更多的投资者愿意通过融资融券的方式增加其投资头寸。

　　“两次两融资金增长的驱动逻辑也有不同。进入蛇年，全球经济形势和地缘政治不确定性增加，但国内经济数据有所改善，政策预期增强。而924行情当时市场主要受到政策调整的直接影响。”田利辉表示，“当前两融余额增长的驱动因素更多是由于市场情绪的改善、经济数据的好转以及政策预期的增强。投资者对市场的长期前景较为乐观，愿意增加杠杆资金。但市场波动也较为明显，投资者需要更加关注市场风险。”

　　“当前两融余额的回升反映了市场情绪的修复与结构性行情的深化，与2015年及‘924行情’相比，资金更趋理性且聚焦科技成长。”具体到行业表现，田利辉表示，“924行情”以政策刺激为主导，资金涌入宽基指数（如沪深300ETF）及传统行业（非银金融、消费），反映市场对“政策底”的博弈。而当前行情则以科技创新为核心，资金向AI、半导体、新能源等产业链集中，叠加外资对中国科技资产的认可，形成结构性行情。当前，春节后资金加速入场，单日融资买入额突破2000亿元，且科技主题ETF持续吸金，显示资金对长期趋势的押注更具黏性。