卓创资讯：苯乙烯供需结构或由弱转强 对价格将形成支撑

　　卓创资讯分析师 周姣

　　[导语] 春节假期过后，周度供需差值达到近一年来的高位，苯乙烯累库压力增大。随着元宵节后下游工厂复产进度加快，苯乙烯供需结构有望改善，对价格的影响将由施压转为支撑。

　　周度供需差作为苯乙烯供需结构的参考指标之一，从监测的数据显示，2025年春节前后，苯乙烯周度供需差值升至近一年来的高位，达到近20万吨的差值。如下图所示，苯乙烯周度产量升至高位，产能基数增大及开工负荷高企是支撑产量的基础；同时，下游三S周度消费量也降至低位，主要是多数EPS企业春节期间例行停车，以及部分PS工厂春节期间短停或降负荷运行。

　　苯乙烯供需差扩大令其供需结构显著转弱，进而施压苯乙烯价格。而苯乙烯主要原料纯苯端供需结构则较强，支撑纯苯价格连续小幅走高，进而从成本端给予苯乙烯价格支撑。但纯苯与苯乙烯两者供需结构不同，令两者的价差在节后出现缩小的趋势。从监测的数据显示，春节前纯苯与苯乙烯价差最高达到1100元/吨，而节后随着两者价差的快速缩小，截止2月12日，两者的价差缩小至905元/吨。

　　随着元宵节后，苯乙烯下游三S工厂的复工力度进一步增强，下游三S对苯乙烯的消费量将显著增加；而苯乙烯与纯苯价差回缩后，苯乙烯亏损压力加大，苯乙烯行业开工负荷难进一步提升；综合来看，苯乙烯供应难有增量而需求增加的情况下，苯乙烯供需结构将明显改善，对价格的影响力将由施压转为支撑。期间，可观测以下数据进行苯乙烯供需结构拐点的判断：苯乙烯周度主港库存、苯乙烯周度企业库存、苯乙烯周度产量及环比增速、苯乙烯下游三S周度消费量及环比增速。

　　供需结构、成本及宏观因素均是影响苯乙烯价格的重要因素。苯乙烯供需结构改善预期下，成本端纯苯价格或难延续连续走高的趋势，纯苯短期价格或上涨乏力（下游对高价纯苯的抵触情绪增加，以及纯苯供需结构存转弱可能），对苯乙烯价格的支撑力或将减弱。此外，需关注宏观因素对价格的扰动。整体来看，短线苯乙烯或先弱后强；长线来看，上涨驱动主要关注终端工厂金三银四订单是否有超预期变化。