【超预期CPI或令提供“倒车接人”机会】
昨晚，美国公布数据显示其1月CPI、核心CPI均超预期增长，意味着美国通胀依然顽固。由于这一数据大概率将引发美联储将以更谨慎态度对待降息的市场预期，因此内外盘在屡创新高之后，短期内的回调风险进一步加剧。
[各项CPI数据均超预期增长]
（来源：金十数据）
事实上，在快速上涨之后，黄金价格因利好因素过度透支而回调的风险本就在不断升高，而近期内外盘的K线形态也对此进行了一定程度的验证。如果金价后续能在超预期CPI的推动下走出回调行情，便相当于给市场提供了一个“倒车接人”的好机会，毕竟在地缘风险、关税大棒、央行购金、以及美联储降息周期尚未结束等因素的驱动下，黄金在中长期延续偏强表现仍是大概率事件。
[内外盘黄金近期均走出冲高回落的K线形态]
（来源：同花顺期货通）
【地缘风险顽固，难以改善】
当前，不稳定的地缘局势在事实上已经成为了影响全球经济的底层逻辑，短期内难以出现实质性改善。针对两大热点地区，就巴以冲突而言，虽然以色列与哈马斯在1月下旬达成了阶段性停火协议，但双方之后仍旧摩擦不断，哈马斯甚至警告将推迟释放被扣押人员。同时，特朗普近期“美国希望接管加沙地带”、“巴勒斯坦人应该迁移至别处”等惊人言论进一步加剧了巴以冲突再度升级的风险，令第二阶段停火谈判难度骤增。此外，尽管特朗普在竞选期间曾承诺尽快结束俄乌冲突，且俄乌双方表现出了一定的和谈意愿，但外界认为双方立场差异巨大，局势在短期内出现显著降温的可能性较低。因此总的来看，地缘风险所引发的避险情绪预计仍将持续对金价形成相对较强支撑。
[全球地缘风险热点图]
（来源：光大期货研究所）
【关税大棒才刚刚开始，将长期支撑金价】
为保护美国本国产业发展、推动制造业回流，并在对内减税的同时保证财政收入，特朗普自上台以来已经宣布了一系列强硬的、全面的、实质的、非象征性的关税政策。目前，几乎所有被加征关税的国家均表示将采取严厉的反制措施，即便是作为美国核心盟友的加拿大、墨西哥。在此背景下，一方面，贸易摩擦风险加剧，导致全球经济的不确定性增强，推动了避险情绪的上升，从而间接对金价形成了支撑；另一方面，关税的提高引发了美国通胀再度升温的风险，而在美元当前仍是国际最主要储备货币的情况下，这自然会让市场更加关注黄金这种对抗通胀的核心工具。考虑到特朗普的关税政策仍然处于初期阶段，后续仍有进一步发酵升级的可能，且其并非属于短期市场影响因素，因此，关税大棒或将长期赋予黄金偏强的运行驱动。
[特朗普主要关税政策一览]
（来源：公开资料）
【美元信用下滑，推升央行购金需求】
作为全球最主要的储备货币，市场对美元信用的担忧情绪也是推高黄金价格的潜在因素之一。一方面，美国的“债务上限”机制几乎形同虚设，每当逼近上限时，这一标准便会被提高或临时取消，特朗普也曾在2019年决定暂停两年的上限机制，导致美国的债务规模一路膨胀。另一方面，美国联合其盟友冻结他国美元资产的行为同样正在拉低美元信用，如俄罗斯此前被冻结的3000亿美元资产。基于上述因素，黄金作为储备货币之一，相比过去或将更受青睐，全球央行的购金需求预计将继续保持强劲，从而为金价提供持续的利好驱动。
[美国债务总额已达36万亿美元之巨]
（来源：Wind）
撰稿：姚涛
从业资格：F3082336
投资咨询资格：Z0018553
信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料、文华财经、同花顺期货通
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