研究：美国关税阴云笼罩之际 信贷复苏为欧元区经济带来提振

　　欧洲央行公布的月度数据显示，之前长期抑制消费的信贷供应在给欧元区经济活动带来越来越大的支持。随着美国贸易政策对欧元区经济的负面影响加大，信贷供应带来的提振会对经济起到积极作用。

　　1月份家庭和非金融企业的信贷脉冲从去年12月份相当于GDP的0.5%上升到了1.3%，三个月平均值从0.5%上升到了0.8%。最近三个月的平均值明显高于2023年10月录得的-4.9%的近期低点。数值为正表明信贷在刺激经济。

　　信贷脉冲衡量的是信贷增长的变化，而非实际扩张速度，是衡量借贷活动对经济刺激的最佳指标。更具体地说，面向家庭和非金融企业的贷款与私人需求（家庭消费加固定资本形成总额）的增长高度相关。

　　欧元区经济活动需要信贷复苏的推动。美国总统特朗普的关税威胁导致的不确定性上升目前给欧元区经济带来的影响较为温和。然而，他对欧元区的关注在增加，新的征税可能近在眼前，这可能会令欧元区高达1.5%的GDP面临风险。无论如何，抛开贸易政策不谈，近来欧元区经济增长一直乏善可陈。

　　欧洲央行执行委员会成员Piero Cipollone在2月18日的演讲中指出，虽然信贷在继续扩张，但面向企业和家庭发放的贷款仍低于历史标准。与之相反，执行委员会成员Isabel Schnabel在2月25日的演讲中引用了多项指标，称信贷数据已经没有继续显示货币政策在限制经济。由于官员们对于信贷复苏对货币政策的影响存在看法分歧，3月份再次降息之后，央行可能会放缓降息步伐。点击这里，查看下周欧洲央行会议的完整前瞻分析。